分享牛市盛宴 回顾十年股市春节后行情

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十年股海沉浮，弹指一挥间，浪沙淘尽英雄。新年来临之际，特推出“回顾十年股市春节后行情”，意在让大批新股民温故而知新，辨清牛熊更替的节奏，看清2008年的方向。并再次邀请趋势大师刘默预判此次春节后股市行情将如何演绎。他的观点是：“分享牛市盛宴，大三浪已经开始”。

　　1998年 借壳上市 营造局部牛市

　　情景再现：1998年春节后，2月9日沪综指开于1258点，跳空30多点，当日追高者稀少，股指无功而返，当月收盘于1206.53点，月跌幅1.34%；但之后4、5月引发一轮局部牛市，尤其体现在资产重组板块。

　　股事记录：自1997年以来，在我国证券市场已有几十家企业借壳上市。由于上市公司可以轻松地筹集到大笔资金，令非上市公司望尘莫及，故而许多经营业绩好、实力强的非上市公司，通过股权收购获取对上市公司的控股，实现借壳上市。而1997年下半年以来，一些高科技企业的借壳上市更是成为股票二级市场上惹人注目的亮点。

　　根据证券市场买“壳”上市的历史记录显示：1994年有2家，1995年有1家，1996年有9家，1997年有33家，而到1998年9月底为止已有44家。在整体上是熊市的环境中，出现了一批牛股，比如西藏圣地流通盘2400万股，每股收益0.086元，从1997年9月至1998年最高涨幅达358.4%；五一文每股收益0.135元，最高涨幅达326%。

　　1997年的金融风暴，中国并未受到很严重的冲击，1998年股市是一个调整年。

　　当年还有以下的事情值得一提：比如3月23日金泰、开元、兴华、裕阳、安信等五大证券投资基金和南化转债、丝绸转债两个可转换债券相继登场。专家理财是证券市场金融衍生工具扩大的一种标志。4月22日，深沪两市实行“特别处理”制度。4月28日辽物资A成为第一家ST公司。6月12日国家宣布降低证券交易印花税，从单边交易千分之五降低到千分之四。1998年央行先后在3月25日，7月1日，12月7日连续三次降息。

　　1999年 引发5·19井喷 拉开大牛序幕

　　情景再现：1999年春节前持续阴跌使得投资者信心不足，所以节后曾探底1084点，但随后就产生一轮小反弹，同年5月份沪深股市爆发了波澜壮阔的5·19井喷行情。一开盘网络股启动，领头的是东方明珠(600832))、广电股份、中信国安(000839)等。沪市上涨51点，深市上涨129点。行情前后持续了32个交易日，上证指数由1057.48点涨至1739.2点，涨幅达到63.57%。

　　当时行情的起因主要源于政策面支持。

　　股事纪录：1999年全球股市热浪澎湃，主要股市大多数创出历史新高，证券界称为“好年景”。中国股市1999年6月底创出历史新高，上海综合指数最高见1756点，比1998年底的收市指数1146点，大升610点，升幅为53%，但是因为新股上市步伐加大加快、上市公司增发新股及配股、数量较庞大的国有股开始配售流通、职工股的上市流通为数不少，股市扩容压力愈来愈大，加上中国证监会要求上市公司1999年度要做好四项拨备，结果数百家的上市公司市值普遍下降，引发1999年7月以来，沪深股市持续下跌，令股市全年的升幅大为减少。

　　上海综合指数1999年底的收市指数比1998年底的收市指数只上升19%。代表上海一线绩优股的上证30指数1999年只升8.33%。深综指6月底的最高点是528.80点。比1998年的收市指数343.80点，大升53.8%，但是1999年末的收市指数为402点，全年只上升16.95%。深成指全年升幅亦只有14.25%。

　　至于上海深圳B股指数1999年的全年升幅各有32%及58%，升幅大的原因是1998年两市B股指数持续下跌及创历史新低，1999年则跟随全球股市及经济复苏，出现强力反弹。

　　1999年底中国公布修改公司法，准备开辟与美国自动报价股市(NASDAQ)相似的科技板市场，政府将继续增加优惠政策，扶持高科技的发展，完全配合中国科技兴国的国策。

　　1999年一批批困难企业开始纷纷上市“脱困”，弄虚作假的企业越来越多，后来暴露出来的很多违规造假的企业都是那时上市的。

　　同年6月1日国务院宣布降低B股印花税。6月10日，央行宣布第7次降息。6月12日，棱光股份成为第一家遭交易所公开谴责的公司。6月14日 证监会官员发表讲话指出股市上升是恢复性的。6月15日《人民日报》再次发表特约评论员文章，重复股市是恢复性上涨。1999年6月25日 两市成交量达830亿元，创历史纪录。管理层允许三类企业获准入市，当天大盘跳空高开，上证指数当日大涨103.52点，涨幅6.59%。中国股市进入了空前的大牛市和功利性透支。网络泡沫的诞生和国企改革进入攻坚阶段，需要大量的资金。7月1日《证券法》正式实施。7月9日农商社、双鹿、苏三山、渝钛白等成为第一批PT公司。

　　2000年 红色情人节 科技股升天

　　情景再现：2000年1月份开局很好，股指快速扬升，不到半个月，就从1999年底的1366.58点上涨到2000年1月11日的1547.7点，涨幅超过13%。然而，进入1月下旬之后，股指却经历了4天的连续下跌，股指跌到1400点一带才获得支撑，缓慢上行。从1月26日到28日，在龙年春节前的最后三个交易日，沪指连续走红，重返1500点之上，并在日线上形成了“红三兵”的极佳格局。

　　2000年2月14日，节后的第一个交易日，证监会宣布，50%新股向二级市场配售政策。同时，春节放假期间，美国纳斯达克股市疯狂上扬，受此双重利好影响，在网络科技股的带领下，当日沪指大幅高开57个点，从节前的1534.99点上涨到1673.94点，涨幅达9.05%，涨停的股票当日比比皆是，成交量也放大近5成。由于当日为西方节日“情人节”，那一日被不少开心的股民称为“红色情人节”。在接下来的三个交易日中，沪指很快创出1770.88点的新高。一轮气势磅礴的牛市行情在网络科技股的引领下迸发。

　　股事记录：此后被记录在中国证券发展史中的中科创业(现名*ST康达，股票代码000048)在当时，无疑是最出风头的个股。

　　中科创业原名康达尔，是一家从事饲料、养鸡业的上市公司，1999年5月，海南燕园投资等新股东进驻该公司，1999年12月公司改名为中科创业，公司管理层当时表示，改名主要体现了公司股东的变更，并将公司被打造成涉足医疗设备、电子商务、生物制药等高科技行业的“朝阳”公司。2000年2月14日，该股一复牌，就快速涨停。就在这节后的一周，该股几乎是天天涨停，节后短短6个交易日内，该股从节前的49.86元上涨到最高84元，累计最高涨幅接近70%，创下了中国证券市场的一个神话。

　　亿安科技(现名*ST宝投，股票代码000008)虽然没有连续涨停，但也在2000年春节第二个交易日创下了证券市场上首个百元股纪录。2000年2月17日，该股冲至126.31元，这个股价纪录，直到2007年6月，才由中国船舶(600150)打破。这一时期诞生的另一支百元股是清华紫光(现名紫光股份(000938)，股票代码000938)。ST海虹(现名海虹控股(000503)，股票代码000503)囿于ST身份，每天最多只能涨5%，风头被抢了不少。不过，该股从1月17日开始，连续拉17个涨停板的架势，奠定了其在网络科技股中的老大地位，至今还有不少游资喜欢通过拉升海虹控股来吸引科技股人气。受此影响，国内只要与科技、特别是网络科技沾边的个股，均是鸡犬升天，得道成仙，如上海梅林(600073)、青鸟天桥(现名ST天桥(600657)股票代码6000557)等。

　　2001年 节前“赌场论”埋下暴跌火种

　　情景再现：2001年股市开局并不好，从2000年12月25日开始，曾大出风头的中科创业因资金链断裂，庄家不得不使出最无奈也最绝望的一招——跌停出局。就这样，从2000年12月25日跌到2001年1月9日，连续9个跌停板，股价从33.59元跌到13.01元，中科创业才暂时止住跌势。1月10日，证监会宣布查处中科创业违规操纵案，几天后，经济学家吴敬琏发表对股市的看法，认为中国股市连一个规范的赌场都不如；中国股市市盈率太高，此看法一出，第二天股市暴跌，沪指一日之间跌去3.44%，为2000年牛市行情发展以来屈指可数的几大跌幅之一。

　　股事记录：由于当时是监管年，因此不少人将吴敬琏的表态认为是管理层的态度，受此影响，沪指爆发了一轮大震荡。2001年春节后第一个交易日2月5日，沪指大幅下挫，节后两个交易日，沪指就从节前最后一个交易日的2065.6点最低下探到1956.17点，跌破2000点大关，最深跌幅超过5%。节后连跌四日，沪指才勉强稳住局势。

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　随着股指的下跌，另一批经济学家坐不住了，厉以宁、董辅任、萧灼基、吴晓求、韩志国5位经济学家在2月11日联合举行恳谈会，他们表示要应像对待新生婴儿那样看待和爱护我国的证券市场，与吴敬琏的“赌场论”针锋相对。

　　2月19日上午，B股突然暴涨，当天晚上，证监会宣布B股对内地个人投资者开放。B股的对内开放引发了开户狂潮和井喷行情，对管理层金融创新的预期间接带动了A股市场。

　　从2月23日起，沪指重新上扬，并在其后创出了2245.43点的历史高点，也成为后来几年股指的巅峰，这就是当时牛市行情的最后一波升浪。

　　2001年春节后股指下跌的重要力量就是2000年春节后暴涨的网络科技股。在这样一种背景下，网络科技股昔日的“天之骄子”光环褪色，加之中科创业和亿安科技庄家事发，不少投资者对网络科技股心存疑虑，快速抛出，因此不少个股以持续下跌来迎接节后的行情。不过，这一时期最受注意的是PT郑百文(现名三联商社(600898)，股票代码600898)。该股在2001年开始后曾连续8个涨停，然而由于先天不足，2001年春节后的震荡中，该股抗跌能力太弱，连续8个跌停。当然，随着当时沪指调整的结束，节后数个交易日中下跌的大多数股票不但反弹回原来的价位，还在当年上半年创出了历史性高价。

　　2002年 短暂震荡后 出现V形反转

　　情景再现：2002年春节后的行情是最为振奋人心的，2月25日当天，沪指上涨1.57%，深指上涨1.4%，这仅仅是一个好的预兆。2月26日大盘开始进行连续4个交易日的短暂整理，3月4日，一轮急涨行情启动，直到3月11日，深指累计上涨了13%，沪指累计上涨10.7%。值得一提的是，图形上显示，经过节后的修补，2002年春节前后走出了一个典型的“V”形反转走势。

　　股事记录：从时间上看，不少年长的投资者都还记得2002年正值中国股票市场第4轮牛熊交替行情出现不久的时期，2001年市场进入了漫长的4年熊市中，2002年则处于熊市早期。但2002年春节之后的行情爆发出一轮急涨，市场人士分析认为，主要因为当年2月26日《深圳证券交易所大宗交易实施细则》发布实施，加强了市场的规范性，同时也加强了投资者对整个市场利好的预期。不过，从走势上看，正是一轮突如其来的急涨，没过多久，大盘又开始一波三折地下跌。2002年春节之前大盘所形成的强势整理给予节后市场一个很好的发挥理由，不少超跌股开始反弹。分析人士认为，除了政策面利好刺激了投资者的做多热情，技术上的反弹需求也是重要原因。

　　与前五年相比，从2003年到2007年，A股市场的行情充满了变数，市场环境比之前更加复杂，走势可谓是跌宕起伏。先是经历了从熊转牛的过程，之后又遭遇长牛中的熊市。而在这场熊转牛的征程中，百味陈杂，参与其中的投资者也历经大喜大悲。

　　2003年 横向整理 蓄势待发

　　情景再现：2003年正处于4年大熊市的中期，2月10日是春节后的第一个交易日，当日大盘下挫1.31%，并在图形上收出了一根长阴线。而节前的最后一个交易日也是以一根带上影线的阴线收场，所以，节后走势多少有点承前启后的意味。随后，市场经过了长达一个多月的横向盘整，之后再经历一轮调整后，迎来了4月份的一次暴涨行情。从某种意义上讲，2003年的节后行情具有蓄势的作用。

　　股事记录：2003年春节前的市场氛围一度活跃，曾出现“红三兵”形态，但大盘在节前最后一个交易日却出现震荡，并在1499点收阴。

　　春节后第一个交易日，市场延续了节前的跌势，并且做空氛围短暂扩散，大盘剧烈震荡之后在1477点收出了中阴线。随后，市场逐步回稳，2月底攀上了1510点，此后的3月初再度经过回落整理，大盘构筑了坚实底部，并展开强势上攻，演绎出当年内的主升浪。由于短期走势过激，4月中旬创下年内高点1649点之后，上涨行情便草草收官。此后，便是持续的震荡下跌。

　　不过，从当时的短期走势图来看，2003年春节后的一轮盘整更像是在为后市的拉升做铺垫，只不过在大环境不景气、市场人气不配合等诸多因素影响下，这种蓄势后的大涨突然夭折。

　　从时间上判断，2003年正处于4年熊市的中期，节前行情也曾出现连续大跌，然后反转拉升，多空争夺较为激烈，也是市场产生分歧的时候。不过，节后多空双方在1500点附近达成一致，反复横向整理，按照当时走势，许多机构投资者认为这样的整理会引起一场大幅拉升，熊市也许就此结束。可惜的是， 3月初股指再度走低探寻底部，然后才走入一轮暴涨行情，而短暂的红火并没有如人们预期的那样结束熊市，相反，更为恼火的是，从此以后，大盘进入跌跌不休的状态，“大熊”再次袭来。

　　2004年 上蹿下跳 震荡剧烈

　　情景再现：2004年春节后的行情可以用“上蹿下跳无定性”来形容，市场节节上扬，股指连创新高，投资者信心膨胀。1月29日是2004年春节后的第一个交易日，当天上证指数以1605.25点开盘，冲高回落，收于1628.84点，上涨1.78%，为处于积弱之中的市场带来了生气。2月2日，在政策面利好刺激下，股市应声大涨2.08%。之后股指一路上扬，市场进入了2个月的升势，并在4月7日到达阶段高点1783.01点。然而，上涨终是短暂的，此后股指狂跌，市场重回熊途。

　　股事记录：2月1日，国务院发布《关于推进资本市场改革开放和稳步发展的若干意见》，这是自1992年以来国务院第一次对资本市场发表意见。该意见不仅对解决资本市场发展中的痼疾指明了方向，如市场体系、市场产品结构、上市公司质量、监管体制，更明确提出要遵循公开、公平、公正的原则和法制、监管、自律、规范的方针，依法治市保护投资者合法权益。

　　受此影响，2月2日股市应声大涨2.08%。2月5日，国资委主任李荣融表示，国有股流通办法会适时出台，由于股权分置已被当时的众多投资者及专家和机构所诟病，这一表态也给市场带来了信心。许多在熊市中备受煎熬的投资者都认为政策好了，股市马上也将转牛，纷纷加大仓位至满仓。随后近2个月的市场走势确实给了众多看好当年股市的投资者以莫大的希望，股指一路上扬，并于4月7日到达阶段高点1783.01点，创下了2001年9月27日以来的新高。

　　2004年春节后的上涨注定是缺乏基本面支撑的。随着中小板首只股票江苏琼花(002002)爆出委托理财违规，德隆系资金断裂，南方证券巨亏等一系列利空消息的出现，以及多起严重违规事件如银广厦、中科创业等公司的内幕暴露，高价绩优股的轰然倒塌等事件，投资者的信心受到了沉重打击。此外，虽然2004年出台的政策不少，但给投资者的感觉仍然是“只闻楼梯响，不见人下来”，缺乏实际操作。

　　在各种因素的共同作用下，市场出现巨大震荡，投资者对股市的信心逐渐动摇，并对上市公司业绩的真实性产生了普遍怀疑，股指在4月7日创出阶段性新高后节节败退。6月25日，上证指数跌至1380.20点，短期跌势十分惨重，投资者也在大跌中被完全打懵了头。此次大跌完全吞噬了市场自2003年11月以来的上涨成果，并彻底打击了投资者的做多热情，市场重回漫漫熊途。

　　2005年 雄鸡报晓 牛市启动

　　情景再现：2005年是市场由绝望的漫漫熊市转向波澜壮阔的新一轮牛市的过渡年。这年春节之后，大盘绝地反击，上证指数一度重返1300点之上。投资者心态也走向两大极端：一是极度绝望，割肉斩仓者不计其数，这种投资者占了当时的多数；二是满怀抢筹之心、通过各种渠道借款入市者出现。

　　股事记录：2月16日是2005年春节后的第一个交易日，在管理层允许保险资金独立入市操作、年前印花税由0.2%下调到0.1%、恢复新股发行等诸多利好消息的刺激下，当天，上证指数以1276.02点高开，冲高回落，最终收于1278.88点，上涨0.78%，不平凡的2005年出现开门红。这一年是农历鸡年，节后的火热行情可谓是“雄鸡报晓天下白”。

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之后，市场一直在处于超跌反弹的乐观气氛中，股指也迈出了上涨的碎步，在进二退一中微幅上扬，3月9日，上证指数到达当年的高点1326.08点。

　　随后，空方展开了疯狂的攻势，在空方回光返照般的短期凶悍势头下，多方选择了退避三舍。股指急速下调，6月6日，上证指数最低下探998点，昭示着新一轮大牛市即将开始。从技术上看，2005年下半年指数的震荡已基本上扭转了过去的下跌趋势，完成了市场内筹码的转换。

　　在宏观经济向好，上市公司业绩持续增长，存款利率低，A股市盈率降至15倍左右，投资者心态出现严重分化的背景下，疯狂的下跌显然是难以为继的。随着全流通的良性开展，以及管理层设定禁售期以缓解过量供应引起的恐慌问题等政策的实施，市场在摸索之中终于寻找到了4年熊市的低点，探底之路的成功完成预示着新一轮大牛市的序幕即将拉开。

　　2006年 承前启后 股改成功

　　情景再现：2006年2月6日，春节后第一个交易日，上证指数以1263点开盘，报收于1287.63，涨幅为2.35%，收出了长阳。

　　2006年是一整年阳光灿烂的日子，面对资金账户上的长阳，投资者们互相感慨“对牛市缺乏足够的想象力”。2006年是“黄金十年”的“元年”，是我国证券市场具有划时代意义的转折之年，是承前启后的一年。这一年内不光A股市场告别了长达5年的熊市，阻碍证券市场发展的根本性问题——股权分置也得到有效解决，我国证券市场未来的发展道路由此变得光明，一个崭新的大国资本市场逐步繁荣壮大。

　　股事记录：2006年4月14日，QDII正式开闸，央行进行社保基金海外选秀的10家投资管理机构中，全球顶尖养老基金管理机构几乎全部被收入其中。5月25日，暂停一年多的IPO重新启动，截至12月25日，沪深两市已有1269家公司完成股改或进入股改程序，股改公司家数比例达94.49%，市值比例达96.79%，这说明股权分置改革基本结束，中国证券市场从此突破了基础性障碍，正式开启了全流通时代。

　　10月27日，全球历史上最大规模的IPO公司，也是中国内地第一家采取A+H模式的公司——中国工商银行(601398)成功在沪、港两地上市。随后，在这只超级大盘股的带领下，中国股市指数一路攀升，不仅很快收复了2001年以来的失地，而且连续刷新了历史纪录。对中国证券市场而言，这是具有标志性意义的一天。

　　12月14日13时40分，上证综指瞬间冲上2245.55点，刷新了中国股市创立16年来的最高点。随后上证综指在小幅震荡回落后再次上攻，终盘收于2249.11点。12月30日，上证指数报收于2675点，全年大涨逾1500点，最后一周更是拉出五连阳，大涨325点，留给2006年一个完美的收官行情。

　　2007年 突破3000点 遭遇“2·27”

　　情景再现：2007年2月26日，春节后的第一个交易日，上证指数站在了3000点之上，涨幅1.4%，并创下了历史最高点3041.34点。但第二日便出现接近9个点的大跌，震动了全球股市，这一次大跌被称为“2·27小股灾”。

　　股事记录：2007年春节前央行再次上调存款准备金，引起多方人士对于春节以后股市的种种猜测。不过春节后的第一个交易日，2月26日，如多数人所预计的那样，上调存款准备金对市场的影响有限，上证指数仍然站在了3000点上方。而随后第二天便发生了震动全球股市的“2·27小股灾”。

　　虽然在2007春节前的两个月中，随着整理周期的拉长，市场心态开始变得很不稳定，同时有关流动性收紧等消息面上的影响也对市场形成困扰，尤其是这一轮行情中表现较好的地产股和金融股也逐渐加入做空行列，使得市场做空力量迅速增强。

　　人们开始议论纷纷，是泡沫在聚集，还是繁荣正在显现？唱多者说经过一年多的股权分置改革，市场出现持续上涨很大程度上是因为长时间的低迷，恢复人气说明百姓对未来中国经济有信心。唱衰者的结论则截然相反，在上证指数到达3000点附近时，泡沫论的说法首次出现。

　　不过，随后的一个月，赚钱效应越来越大，新股民不顾一切冲进了股市，在证券交易大厅，人们甚至为了开户排起长队。随着新开户的剧增，4元股、5元股全面被消灭，股指接连创出新高，成交量也屡创新高，期间虽然央行再度加息，但仍不能阻止股指前进的脚步。而这波节后行情一直延续了3个月，直到5月29日才告结束。