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青山纸业：6元的“安信信托+岳阳纸业”！？

      东方智慧

    热点解析：
    “两岸猿声啼不住，轻舟已过万重山”，不经意间，大盘距5000点大关也仅有一步之遥。而以“金融板块 ”为代表的蓝筹股势如破竹的强大攻势正是推动本轮行情的最强劲动力，券商、银行板块今日再拔头筹，以其巨大的权重以及龙头效应，在整个板块被充分激活后，后市如火如荼的行情自然不在话下。本栏认为，从之前几次金融股的大规模行情来看，在炒作的层次上，参股金融板块作为券商、银行群体的影子板块，在前者的全面启动后，随后爆发出的“参股金融”行情往往更加荡气回肠。在目前的时点上，实战操作可重点挖掘参股金融类品种，而青山纸业（600103）作为市场中弥足珍贵的参股信托品种，目前6元多的股价无论是与31元的安信信托相比，还是在造纸板块中，都显然具有极高的安全边际和巨大的比价效应，有必要在后市给予重点关注。

    投资要点：

    1.正宗的参股信托题材：早在2000年，公司即出资5600万元受让广东省佛山市南发实业集团公司持有的中国科技国际信托投资有限责任公司4000万股股权。此外，还投资1226.83万元持有福建兴业银行698.76万股股权，及投资92.4 6万元持有兴业证券0.06%的股权。

    2.纯正的交叉持股概念：公司持有永安林业(000663)1170万股一般法人股，占该公司总股本的5.77%，为该公司第三大股东。持有惠泉啤酒(600573)882.79万股一般法人股，占该公司总股本的3.53%，为该公司第三大股东。持有福建水泥(600802)69.85万股法人股，占该公司总股本的0.18%。在全流通的大背景下，未来增值空间广阔。

    3.林纸一体化PK岳阳纸业：公司投资6.6亿元实施公司“林纸一体化”工程  建设160万亩原料林基地建设项目，发展造纸工业原料林。目前一期“160万亩林纸一体化”项目一期已完成58万亩。该项目已被列入全国林纸一体化首批实施项目，建成后预计每年可以为公司供应纸材40至50万立方米。

    一、参股“中科信托 越看越像安信信托”
    常言道“物以稀为贵”，在股票市场中表现的就更明显了。纵观整个“大金融概念”，相对于券商与银行，市场的资金似乎更乐于追逐弥足珍贵的“信托概念”，从安信信托今年1月从5元多起横空出世，目前股价已是31元，足足翻了6倍后，仍强势不改。陕国投从今年初的6元一路狂飙至20元，今日创出新高，涨幅也是3倍有余。在两者强大的示范效应下，青山纸业（600103）作为参股信托的“老前辈”，其实实在在的信托题材却似乎并未被市场所提及，其实公司早在2000年，即出资5600万元受让广东省佛山市南发实业集团公司持有的中国科技国际信托投资有限责任公司4000万股股权，参股信托的题材可谓纯度十足。此外，公司还投资1226.83万元持有福建兴业银行698.76万股股权，而兴业银行上市后，该资产目前的总市值已经达到3.6亿，增值竟高达30倍！加上其投资92.4 6万元持有兴业证券0.06%的股权，未来的投资收益增值无疑将更上一层楼。

    二、交叉持股获利丰厚
    除了金融股权的大幅增值，公司的法人股投资成绩同样让人艳羡。公司持有永安林业(000663)1170万股一般法人股，占该公司总股本的5.77%，为该公司第三大股东。持有惠泉啤酒(600573)882.79万股一般法人股，占该公司总股本的3.53%，为该公司第三大股东。持有福建水泥(600802)69.85万股法人股，占该公司总股本的0.18%。在全流通的大背景下，未来增值空间显然极为广阔。

    三、“林纸一体化”克隆岳阳纸业
    公司投资6.6亿元实施公司“林纸一体化”工程  建设160万亩原料林基地建设项目，发展造纸工业原料林。目前一期“160万亩林纸一体化”项目一期已完成58万亩。该项目已被列入全国林纸一体化首批实施项目，建成后预计每年可以为公司供应纸材40至50万立方米。以目前持续上涨的木材价格，不但林地资源本身就具备这巨大的增值空间，而且林纸一体化工程完成后，其行业内的综合成本优势将极为突出，在造纸行业的竞争力将进一步增强。从公司目前发展林纸一体化的战略来讲，几乎完全克隆着岳阳纸业的发展道路，而这正是代表了造纸业未来发展的主流方向，在岳阳纸业近30元稿件的召唤下，青山纸业的前途显然不可限量。

    从技术走势来看，该股近期成功突破短期均线系统压制，上升空间不但豁然开朗，K线组合更是形成了标准的“红四兵”组合，价量配合十分完美，强势特征凸现，预计该股后市有望继续展开加速上攻行情，可重点关注！

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百利电气：买不到厦门钨业就买它

   孙祥臣   国都证券

    有色金属板块确确实实是近期行情中最挣钱的板块。在短短一个多月的行情中，有色金属板块可谓黑马不断。中国铝业，西部矿业，中钨高新涨幅都达到了100%。其他个股的涨幅也相当的可观。稳定而良好的业绩使该板块具备了强劲的挣钱，强大的群众基础充分显示了该板块后劲十足。周二盘面来看，有色金属股再度大放光彩，特别是厦门钨业强势涨停，创出近期行情新高，非常引人注目。相比接近28元的厦门钨业，我们发现同样具有钨矿资源的百利电气（600468）的股价却只有12元，巨大的比价优势使该股具备了较强的做多动能，因此，该股后市的行情值得我们期待。

    钨矿巨子，垄断造就暴利

    公司旗下的赣州特精钨钼业有限公司位于有"世界钨都"美称的江西省。赣州钨矿保有储量约占全国的39％、世界的26％；钨矿产量约占全国的45％左右。百利电气现拥有赣州特精钨钼业有限公司51.676％股权，钨钼业已占到公司主营收入的50％以上，资源优势十分明显，垄断性正在造就公司的暴利前景。钨属于不可再生的战略资源，我国钨储量占世界钨矿总储量的61.5％，但近十年来产量却占80％至90％，钨钼加工业务具有突出的资源优势。因此，我国现已采取更严格的措施对钨矿资源限产以保证可持续发展。今年2月，国土资源部在江西省南昌市召开了全国钨矿总量控制座谈会，这一会议的中心议题是对钨矿开采总量进行控制，实行配额制开采。由此引发了全球范围内的钨矿资源供应紧缺。因此，在钨矿价格持续飚升的背景下，可以说谁拥有钨矿资源，谁就拥有一座金山！从周二盘面来看，厦门钨业强势涨停，创出近期行情新高，股价更是接近了28元。而具有同样题材的百利电气（600468）股价仅仅只有13元不到，明显的比价优势必将成为该股爆发的理由。

    航天军工题材为股价加油呐喊

    国务院发布加快振兴装备制造业若干意见成为机械装备业的春风。百利电气拥有断路器产品技术专利，其低压电器业务已取得24项国家授权专利；新产品TW40系列万能式断路器，TJ40系列交流接触器其性能均已达到国际领先水平，获天津市技术创新优秀项目奖；新推出的TQ30V（D）系列自动转换开关为TQ30P的系列的换代产品，是目前国内最大的自动转换开关系列产品，具有更高供电可靠性和安全性。并且从"神一"到"神六"，酒泉卫星发射中心发射场所用的供电发射设备，均由公司控股62%的天津市百利天开电器有限公司提供，具有名副其实的军工概念。特别是：2006年4月5日公告，公司出资760万元收购天津市纽泰克电气科技有限公司52.59%的股份；2006年10月27日公告，公司收购天津爱米斯机械有限公司100%股权，为公司进一步扩大生产规模创造条件；2006年8月1日公告，公司对天津特变增资1751.787万元(按天津特变05年每股净资产1.78元折股)，增资后持股2700万股，占45%(另55%由特变电工持有)。天津特变主要从事高技术含量的干式变压器产销，其净资产收益率逐年上升，05年净资产收益率20.31%，06年利润将有较大幅度增长。以上很清楚地看到，公司正在打造机械军工装备领域的强者。而收购天津特变公告中透露出业绩将大幅增长的消息，更让大家觉得其目前股价具有投资价值。可见这为该股后市股价上行拓展了巨大的补涨空间！

    走势上来看，该股在前期的下跌行情中成交量明显的萎缩显示出主力惜售的心态十分明显，近期随着成交量的放大，股价呈现出逐步走高的态势。作为拥有巨大的钨矿资源的题材股，后市上涨的空间已经打开，投资者可重点关注。

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上海九百：低价券商概念 商业地产丰富

     五矿证券

    继昨天的强势表现后，大盘继续向好，我们可以看到周二的沪指再创新高，坚决向5000点挺进。观察盘面，券商龙头中信证券的屡创新高走势带动了其他券商概念股的纷纷走强，今天券商板块整体涨幅更是达到12.43%，位居两市榜首。而600838上海九百持有东方证券大量股权，同时还是纯正的上海本地商业地产股，公司目前仅仅9元多的股价，值得关注。

    上海九百  参股东方证券  股权投资收益丰厚

    2007年6月12日公告，公司出资1156万元认购东方证券850万股（1.36元/股）配股获证监会批准，本次增资扩股完成后，公司共持有东方证券股份2559.69万股，初始投资成本为2911万元。

    我们来看下东方证券今年一季报：公司实现营业收入超过8亿，同比增长3倍，利润超过5亿元，同比增长12倍，总资产首次突破200亿，净资产则突破30亿等等。而随着股市行情向好的深入，东方证券的业绩有望再创佳绩。

    可以看到东方证券是一个实力和业绩都很出色的券商，后市一旦东方证券上市，那么公司这部份股权投资就有望大幅的增值。

    商业连锁  资产增值

    公司作为上海地区的商业龙头，区域竞争优势明显，土地资源雄厚，潜在价值较大。经营管理的4.5万平方米的商业地产中，有位于上海市中心静安寺商圈的静安寺珠宝古玩城、位于航华地区的九百家居和位于大华社区的九百购物中心。

    同时公司参股38%的上海久百城市广场公司拥有位于静安寺商圈的、投资12个亿规模的都市型购物中心久百城市广场，建筑面积9.32万平方米，其主力店久光百货（公司参股19%）由著名的香港崇光百货管理。可以看出公司拥有丰富商业地产，资产的增值空间巨大。

    二级市场分析

    从K线图形上看，从8月3号到周二收盘，公司的股价走势呈现小圆弧，5日均线依托其他均线抬头向上，走势完好。同时相比其他券商概念股，公司股价走势滞涨明显，我们认为公司股价一旦放量突破前期9.50的小高点，那么公司股价将出现一波较为有力的上攻，建议投资者积极关注。

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四川长虹：微软注资 联手打造数字时代霸主
     北京首证

    四川长虹（600839）：公司形成了集数字电视、空调、冰箱、IT、通讯、数码、网络、电源、商用系统电子、小家电等产业研发、生产、销售为一体的多元化、综合型跨国企业集团，已成为全球最具竞争能力的消费电子系统供应商和内容服务提供商，拥有遍及全国30000余个营销网络和8000余个服务网点，在美、法、俄等10多个国家和地区开设了商务中心，经贸往来遍及全球100多个国家和地区。公司成功实现从单纯的家电制造商向标准制定商、内容提供商的转变。公司2006年9月宣布推出中国首款基于地面传输标准的超大屏幕高清数字电视，成为中国首个全线数字电视接收设备提供商；公司已具备年产1200万台机顶盒的生产能力，成为中国最大的机顶盒供应商之一；长虹由此成为数字电视时代最具竞争力的家电企业之一。公司巨资投入的大尺寸等离子项目进展顺利，虹欧PDP项目和长虹东元空调压缩机项目4月底在四川绵阳同时开工。据了解，虹欧PDP项目一期总投资约6.75亿美元，是四川省单笔项目投资额最大的项目，将主要量产42英寸、50英寸及以上PDP屏，2008年7月投产后可实现年产PDP模组216万片。长虹计划通过三期建设，总投资超过20亿美元，形成年产600万片PDP模组的能力，进入世界四强行列，将为公司发展提供强劲动力。

    值得关注的是，微软（中国）公司承诺作为战略投资者认购四川长虹非公开发行1500万股股份（价格为6.27元/股），同时，微软（美国）公司与四川长虹签署《四川长虹公司和微软公司有关MediaGalaxy项目的谅解备忘录》。双方同意在数字媒体领域，特别是家庭互联数字娱乐领域进行长期战略合作，首期从事MediaGalaxy合作项目，该项目主要研发、生产和销售家用电视、电脑和因特网互联的数字娱乐产品。长虹与微软合作的MediaGalaxy项目，将作为四川长虹非公开发行股份募集资金投资项目之一。通过与长虹的全面合作，将进一步强化微软与中国本土产业的共同发展，在新兴业务领域获取先发优势。而作为中国家电龙头企业的长虹也将加速培育出新的利润增长点。此次合作将有利于双方全面融合技术、产业、市场等方面的优势，软硬互补，最终实现双赢。

    公司还拥有目前市场最为热门的参股券商题材，投资5000万元参股长城证券。据了解，长城证券是国内最早的综合类证券公司之一，其第一大股东是实力雄厚的华能集团，为该公司的发展提供了良好支持。公司的投资也有望因此获得不错的回报。

    该股近期横盘蓄势整理充分，量能的温和释放推动股价进入新一轮上攻行情，作为两市最具人气的数字电视龙头，在大盘新高不断之际启动时机已然成熟，后市有望成为引领科技股上涨的多头旗帜，投资者可中线关注。

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长春燃气：东北振兴能源项目最大受益者 注资承诺将至

   向进   越声理财

    经国务院批复的《东北地区振兴规划》8月20日正式公布。这份由国家发改委、国务院振兴东北办组织编制的“中国第一个由国务院正式批复”的地区性发展规划提出，未来要将东北地区建设成为中国综合经济发展水平较高的重要经济增长区域，并确立了“四基地一区”的目标定位。规划还提出将“依托大连商品交易所，大力发展期货贸易，建设亚洲重要的期货交易中心”。伴随着东北地区的全面振兴，东北经济区有望成为继珠三角、长三角、京津冀之后，成为中国第四大经济区。在二级市场上，周二整个东北板块成为亮点，其中东北电气、吉林森工、营口港、三精制药、大连圣亚等快速涨停，显示东北板块已经成群体启动。开发浦东造就了“两桥一嘴”的辉煌，近期天津滨海开发造就了天津泰达、滨海能源等一批大牛股，成渝特区也设立也出现了连续飚升145％重庆路桥，那么未来第四大经济区的东北板块在牛市氛围中必定也会造就新一批的牛股群体。那么谁将成为最黑的黑马呢？本栏注意到在谈到能源项目时，国务院振兴东北办主任张国宝说，《规划》中有一个“专栏三”，这个“专栏三”就列出了东北振兴所要建设的电网和天然气管网线建设的重点。另外，还有专门的章节阐述的优化发展能源工业。列举几个具体的能源项目，提出要延续大庆油田的可持续发展。现在新发现的大庆深部的天然气预计可以建设年产100亿立方米的天然气项目，现在已经规划了在东北全境建设天然气管网工程。这里包括哈尔滨到长春到沈阳的主干线，包括大庆到哈尔滨，以及长岭油田到长春、到吉林化学工业公司的天然气管线。这样看答案也就呼之欲出——那就是从股票名称到内在业务都无比“对口”的长春燃气（600333）：公司是吉林省最大的管道燃气企业,也是国内唯一一家集城市管道燃气制气、输配、销售为一体的上市公司。"亚洲股神"的香港第二大富豪李兆基、长春市国资委各持股50％，在股改中承诺,将于股改一年之内(07年12月22日前)以适当方式, 有选择性地向上市公司注入优质资产,现离12月22日只有4个月时间，市场必定打提前量。

    东北振兴计划能源项目最大受益者
    当前, 长春市年需天然气量已达2.1亿立方米左右,冬季高峰日需求量达91万立方米.而根据长春市的"十一五"规划,将积极发展洁净能源,新能源和可再生能源，到2015年长春市年需天然气30亿立方米,是现在年供天然气的近15倍.同时广开能源引进渠道, 积极推进俄罗斯天然气,大庆天然气和吉林油田天然气引进工程。长春恰好是是这条天然气管线主干线的重要节点之一，这条管网的建设无疑对于长春燃气来说是重大利好！长春燃气（600333）是吉林省最大的管道燃气企业,也是国内唯一一家集城市管道燃气制气、输配、销售为一体的上市公司,公司主要产品为焦炉煤气,冶金焦炭,煤焦油的生产,销售,天然气,液化石油气供应,燃气工程安装等.长春燃气是全市目前最大的民用管道燃气供应商,拥有2150公里的煤气管网资产, 服务长春地区54万户,220万人口的生产,生活用气供应,在长春燃气市场所占份额达70%以上,在延吉地区的市场占有率达80%以上。这条管线无疑给长春燃气插上腾飞的翅膀。同时，《东北地区振兴规划》规划范围包括辽宁省、吉林省、黑龙江省和内蒙古自治区呼伦贝尔市、兴安盟、通辽市、赤峰市和锡林郭勒盟(蒙东地区)。土地面积145万平方公里，总人口1.2亿。那么长春燃气（600333）的市场涵盖范围无疑将大大的扩展。

    香港股神持有，承诺注资
    该股还应该注意的是， 公司去年引入中华煤气旗下百江燃气作战略投资者，人称"亚洲股神"的香港第二大富豪李兆基,旗下中华煤气公司大举进军国内市场, 现和长春国资委各持有长春燃气50%控股权,李兆基的投资眼光以独到著称, 其介入的股票往往大涨特涨,所以荣膺"亚洲股神"称号,资产直追"超人"李嘉诚. 中华煤气把全国数十个城市的管道燃气项目注入到百江燃气,长春市国资委和百江燃气在股改中承诺,将于股改一年之内(07年12月22日前)以适当方式, 有选择性地向上市公司注入优质资产,长春周边有大量的焦化厂,百江燃气则有丰富的燃气资源,估计会对等注入到长春燃气,现离12月22日只有4个月时间。李兆基的中华煤气公司垄断了香港的燃气市场, 并通过百江燃气大举进军内地市场, 长春燃气作为中华煤气旗下唯一一家A股上市公司, 在当今价值注入的潮流中,长春市国资委和百江燃气在股改中承诺将于股改一年之内向上市公司注入优质资产 “亚洲股神”李兆基与中石油及中石化合作,积极参与上游业务.所以百江燃气有丰富的燃气资产可注入到长春燃气。,这意味长春燃气将采用外延式扩张模式,公司未来业绩回升速度会加快。

    承诺注资期限将至，不得不发
    近期典型的因承诺注入资产而大牛的股票是东方集团（600811），主力在承诺注资期满前大幅拉高至37.93元高位，一年内涨幅超过十倍，而07年12月22日将是长春燃气承诺注入资产的最后期限，距离仅仅4个月而已，市场必定趁12月22日前宣布注资之前开始打"提前量",长春燃气有启动迹象。该股8月2日开始连续三日涨停，换手率超过50％，显然有新资金大举拉高吃货，后缩量回压洗盘，近几日连续小阳线向上攻击。振兴东北计划的出台给了该股一个千载难逢的机会，主力已经不得不发，投资者可重点关注。

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金山开发：独撑上海金山区开发 彰显牛股潜质

    黄鹏   新时代证券

    周二大盘继续开辟历史新高4982点，距5000点大关仅一步之遥！近期虽然大盘不断新高，但市场中个股大级别的分化让投资者感觉到了操作上的难度，稍有不慎即滑入“赚了指数亏了钱”的尴尬境地！众所周知，支撑一只股票价格不断攀升的主要动力来源于其后期业绩的可持续增长性。因此在面对股指接近5000高点的市场环境下，精选出后期业绩具有可持续增长潜力的个股，逢低介入持有就阿基本不惧怕股指短期的回调。如可关注金山开发（600679）：公司经过重组后基本面得了质的飞跃，成功转向工为区的开发。公司于6月4日与上海枫泾工业区签订了《投资开发上海枫泾工业区的框架协议》，双方合作对工业区内2平方公里土地进行一级开发建设，投资规模拟为4亿元，这将有利于尽快形成公司新的利润增长点。同时金山开发是金山区国资委下属的唯一一家上市公司，可谓独撑上海金山区开发，“钱”途无大，并且金山区后期将把优质资产项目注入上市公司，发展前景乐观。近股该股蓄势充分，5日线与10日线构成金叉，技术上正值爆发临界。

    实质重组  成功转型欲腾飞
    金山开发（600679）是于今年1月15日由“凤凰股份”变更而来，公司业务也从自行车制造逐步转向房地产开发、市政基础建设方向。随着凤凰股份国有股权由上海轻工行政划转至金山区国资委后，提高上市公司的经济效益，打造新的发展平台已摆上有关部门的议事日程。由于当前公司以自行车生产经营为主的主营业务面临原辅材料持续上涨、出口商品面临人民币继续升值压力，经济效益急剧下降。为了推进公司主营业务调整及资产重组，根据公司更名后的发展战略定位，公司主营业务将进行有效的整合，公司拟出资现金3000万元全额投资设立《上海金山开发建设投资管理有限公司》， 拟设立的《上海金山开发建设投资管理有限公司》目前主要围绕对公司拟参与开发建设“上海金山区文广中心”项目可行性的总体评估。该项目业已列为2007年度金山区ZF重大工程之一，项目总建筑面积30600平方米，施工建设周期2.5年，项目初步概算2亿元，总投资收益率为24%，年投资净收益率为9.6%。此外，拟设立的《上海金山开发建设投资管理有限公司》还将加紧研究、筛选和确立公司融入金山区域经济发展的其他新项目的开发建设与投资管理，可见经过实质重组并成功转型的“凤凰”意欲腾飞。。。。。。。。

    独撑金山区开发  资产注入可期
    金山区国资委相关人士曾公开表示，金山开发是金山区国资委下属的唯一一家上市公司，区里相当重视。同时，该人士表示，目前金山区的区域定位是建设国际精细化工城和社会主义新农村新乡区，在工业园区和海岸线建设开发上有很大的发展空间。金山开发今后的发展也将紧密围绕金山区下一步的功能定位，在工业园区建设、基础设施改造、商业文化设施建设等方面获得新发展，金山区会将优质资产项目注入上市公司，后期发展相当值得期待。 在金山开发2006年度股东大会上，公司董事长夏杰在与参会股东交流时表示，公司将积极把握上海市金山区域经济发展的有利时机，加快调整公司产业结构，提高开发建设项目的拓展能力，尽快形成公司新的利润增长点。董事长的积极表态无疑透露出公司后期发展前景一片光明。

    介入上海枫泾区一级开发  新利润增长形成
    金山开发（600679）于2007年6月5日发布公告：公司于2007年6月4日与上海枫泾工业区签订了《投资开发上海枫泾工业区的框架协议》，双方合作对工业区内2平方公里土地进行一级开发建设，投资规模拟为4亿元人民币。公司参与投资开发上海枫泾工业区2平方公里土地，采取滚动开发的方式，通过分片、分期的开发及交付使用，提高土地开发的效率。目前签约的土地开发建设周期预计2年。而上海枫泾工业区确保公司是2平方公里土地的一级开发建设的唯一开发商，拥有独家的、排他的权利，保证其获得相应的收益。保证金山开发对于工业区后续开发建设项目的优先权，如有超2平方公里的后续土地开发项目或者非此协议约定的其他项目，金山开发亦有独家、排他开发之权利。据了解，枫泾工业区是上海市级工业区，位于江浙沪三省市交界处，对外辐射能力强。该工业区以发展高新技术产业及技术和资本密集型产业为主，并已形成以汽车及零部件制造、通用动力及其上下游产品、黄酒酿造、纺织服装及服装机械等为主导的产业链条。目前已有185家企业建成投产，累计生产性投入76亿元。为了推进公司主营业务调整及资产重组，公司主营业务将进行有效的整合，继公司股东大会审议通过投资开发金山第二工业园区2.97平方公里土地项目的基础上，公司又选择参与上海枫泾工业区内2平方公里土地进行一级开发建设，业内认为，该项目将有利于尽快形成金山开发新的利润增长点，提升公司获利能力，有利于公司新的主营业务形成和公司持续健康发展。

    显然，以重组题材作为主线的上海本地重组股行情，目前已是如火如荼，鉴于最近几个交易日每天都有新的上海本地重组股脱颖而出，因此，目前尚未启动的上海本地重组股的二级市场机会，就尤其突出！我们认为，今年年初刚刚由“凤凰股份”重组而来的金山开发（600679），作为目前金山区国资委下属的唯一一家上市公司，未来会有众多优质资产项目注入。因此，在其它上海本地重组股纷纷启动并连续收出涨停的背景下，近期股价已开始蠢蠢欲动的金山开发（600679），已存在强烈的补涨欲望！

中线是金

青山纸业：百万亩林地打造林纸一体化新龙头

     长城证券

    前言：在国家持续淘汰落后产能等多方面作用下，造纸行业最困难的时期已经渐行渐远，盈利能力在逐步恢复，行业正在走出低谷，未来将迎来新一轮增长。在行业分化整合的阶段，那些具备行业驱动因素的企业将在激烈的竞争中脱颖而出，这也是我们重点选择的投资机会。

    市场策略：几乎与行业出现盈利拐点同步，A股市场造纸板块也开始全线反击，在晨鸣纸业强劲涨停的带动下，华泰股份、博汇纸业、福建南纸、青山纸业等个股加速启动。在A股市场向5000点大关冲击的最后关头，部分纸产品提价成为造纸板块厚积薄发的突破口，造纸行业作为估值洼地的优势正在逐渐显现，建议投资者重点关注即具备林纸一体化同时又具备产品创新能力、技术领先的6元行业龙头——青山纸业（600103）。

    要点：1、综合人民币升值带来的进口成本下降、造纸行业设备利用率不断提高、各类纸价稳步反弹等多个利好因素的正面影响，我国造纸行业尤其是林纸一体化企业的景气度明显提升；2、坚持林-浆-纸一体化发展战略 投建160万亩工业原料林，努力打造百万吨级的制浆造纸企业集团；3、股价刚刚6元出头，未能完全反应出公司的投资价值，因此给予“增持”评级。

    投资视角：

    1、行业逐渐走出低谷 上市公司迎接爆发性增长

    2006年，我国造纸及纸制品工业生产继续稳定快速增长。全行业共完成现价工业总产值5082.37亿元，同比增长22.57%。造纸业是带动全行业增长的主要动力，其产值占全行业总产值61.38%。而2007年前5个月造纸及纸制品延续了2006年增长的势头，实现了22.24%的工业总产值增速。尤其是今年以来，综合考量人民币升值带来的进口成本下降、造纸行业设备利用率不断提高、各类纸价稳步反弹等多个利好因素的正面影响，今年中国纸及纸制品工业共完成销售产值有望超过6000亿元。

    另一方面，面对原材料价格的上涨，延伸产业链进入上游领域成为众多造纸企业的选择，青山纸业在国内率先实施“林纸一体化工程”，岳阳纸业的林纸一体化已经略见成效，晨鸣纸业也在湛江大显身手，华泰股份和景兴纸业也是向纸浆和废纸等上游领域迈出关键性的步伐。我们认为，这些企业能够在资源价格不断上扬的时候出手力争上游，在行业内属于先行者，未来将可能形成掌控资源的局面，这些公司的竞争力将在逐渐提升。

    2、坚持林-浆-纸一体化发展战略 投建160万亩工业原料林

    青山纸业是采用硫酸盐法生产浆纸的综合性的现代化大型工业企业，国家确定的1000家重点发展企业之一，福建省重点支柱产业的骨干企业。公司在2002年通过ISO14001环境管理体系认证，成为福建省第一家通过该认证的单位，主导产品“青山”牌80 g／m2普通纸袋纸获国内目前同类产品最高奖——国优银奖，“青山”牌纸袋纸是福建省名牌产品，以强度高、透气好、易回收等优点在客户中享有很高声誉，是水泥、农药、化肥、粮食等理想的绿色包装材料，并且在2006年被授予“国家免检产品”称号。与国内同行业相比，公司木浆生产能力优势明显，本色长纤维木浆是生产包装用纸的最好原料之一，品质优良，可与国外优质木浆媲美。公司拥有从福伊特、美杰等国际一流造纸设备制造供应商引进的纸袋纸和板纸两条生产线，制浆造纸技术装备处于国内同行业先进水平。

    公司地处福建省境内，自然气候条件优越，年平均气温和降水量高，林木尤其是马尾松树种生长较快，具备发展人工速生丰产林的条件，且境内森林覆盖率达62%，居全国第一。依托福建省丰富的林地资源优势，公司从2001年开始投巨资6.6亿元在国内率先实施“林纸一体化工程”，发展造纸工业原料林。目前“160万亩林纸一体化”项目一期已完成58万亩。今后公司的中长期发展战略仍然是“坚持林-浆-纸一体化发展战略，确立长纤维本色包装纸在行业中的独特优势，进一步扩大浆纸规模，提高市场占有率，同时做大做强造纸林基地，实现上下游结合，延伸产业链，适度多元化经营”，努力打造百万吨级的制浆造纸企业集团，实现中国未漂长纤浆最大规模和伸性纸袋纸市场最高占有率的发展战略，打造中国名牌，参与国际竞争，争取到2010年，公司原浆产量达到38万吨、纸与纸板生产能力达到75万吨。

    给予“增持”评级：

    近期文化纸提价动作频繁，6月25日起，双胶纸提价100元／吨，7月1日起，铜版纸提价100 元/吨，轻涂纸提价100 元/吨。产品提价正在成为造纸板块厚积薄发的突破口，在晨鸣纸业等龙头股强劲封涨停的带动下，青山纸业有望获得更高的估值。从短线走势来看，该股短线突破前高，技术上呈现典型的多头排列，后市有望加速上攻，给予“增持”评级。

中线是金

华资实业：参股银行券商+乙醇新能源 飙升在即！

  张晶   海通证券

    今日两市股指仍呈现震荡上升格局，从市场看，板块上涨连续性较差，由于市场点位较高，投资者心态均较为谨慎，个股的操作难度开始加大，市场未能出现集中的连续的赚钱效应，只有部分补涨个股大幅拉升直至涨停，带来了赚钱效应，鉴于大盘近期走势投资者只能寻找底部优质个股才能获取市场利润最大化。本栏目建议关注华资实业（600191），公司是恒泰证券第一大股东，占26.85%；拥有华夏银行1.06亿法人股，具有正宗的金融资产概念，更值得注意的，在金融类个股短不断走强的背景下，华资实业无疑拥有了极高的增值空间！

    谁拥有券商概念，谁拥有参股银行概念，谁就将得到大资金的全力狙击，这已成为了市场的一个共识！600191华资实业，拥有强劲的券商和银行概念，正处于大资金狙击的前沿上！据2006年12月12日公告，公司以17600万元购买恒泰证券8800万股股权(占13.45%)，完成后，公司持有其17600万股股权，占26.85%，成为第一大股东。 公司持有华夏银行(股票代码600015)1.06亿股国有法人股，占总股本2.51%，为第九大股东，该股权投资金额1.76亿元，以华夏银行18.9元的收盘价计算，该笔投资目前价值为20.04亿元，按照公司3亿的总股本计算，相当于每股净资产达到6元多，这对其股价而言无疑是一巨大刺激。从公司的这些投资来看，在行情越来越火的大背景下，公司的回报也将越来越大。另外值得关注的是公司作为我国最大的甜菜制糖企业，近期先后收购了广前糖业公司和湛江农垦廉江糖业公司，拥有我国最大的甘蔗种植基地，单广前公司就拥有甘蔗基地1.24万公顷，榨蔗量超过80万吨，乙醇生产能力万吨以上。乙醇与汽油混合制造汽油醇做汽车燃料，可解决能源再生和环保两大关键性问题，乙醇是由甘蔗、玉米等糖性作物发酵而成，成本又以甘蔗最低，每吨乙醇生产成本不超过3000元，而90#汽油的每吨售价现则为5000元，可见甘蔗是制造汽油醇的最佳原料。乙醇汽油目前已在安徽、吉林等9省强制使用，很快将推广至全国，而华资实业拥有丰富的甘蔗资源，将成为乙醇汽油的最大受益者之一。因此，在国家大力扶持循环经济的大背景下，公司的乙醇汽油产业有望超常规发展．
  
    二级市场上，在华夏银行不段创出新高的背景下，华资实业 （600191）作为一只持有华夏银行1.06亿法人股的银行券商概念股，无疑将成为活跃资金重点关注对象！走势上，经过前期的调整，近期表现平平，主力借调整之际在底部耐心吸筹迹象极为明显。随着周二股价的回收确认，技术性调整已完全到位，投资者可中短线关注。

中线是金

江淮动力：细分行业龙头 头肩底突破加速在即

    罗燕苹   世基投资

    国家外汇管理局近日批准我国境内个人直接对外证券投资业务试点，由于此前QDII规模扩大已经令市场意识到未来对外投资渠道将进一步拓宽，同时近期国际股市因美国次级债危机一直处于风雨飘摇之中，QDII的投资成效并不尽如人意。所以这一分流A股市场资金的利空消息并未遏制大盘挑战新高的步伐。但盘中个股明显分化，不少个股因短线获利回吐压力和大盘处于高位区投资者的谨慎心态而回落，但随着大盘连创新高，一批“5.30”行情以来走势弱于综指的板块和个股有望受到增量资金的关注，建议投资者关注短线蓄势待发的000816江淮动力。

    农机龙头 核心竞争力强
    江淮动力（000816）：公司是我国的农机装备龙头，主营小型农用柴油机及配件，是中国机械工业百强企业和中国八大内燃机企业之一。优越的性能使公司产品荣获“国家免检产品”称号，产品产销量连续多年名列行业前茅，产销增长绝对额连续三年居全国同行业的第一位。而且公司部分产品通过EPA、CARB等国际标准认证， 取得进军欧美国际市场的通行证，并成为国内外小柴行业出口率最高的企业，“江动”品牌在国内外市场具有很高的市场知名度，竞争优势突出。从经营效率来看，公司主要经济指标持续十年保持全国同行业领先水平。今年一季度，由于公司减持了长期投资股权，业绩同比增长566.14，扣除非经常性损益，公司利润环比增长10％，显示公司的主营业务依然保持较高的增长速度。

    大股东扶持 盈利水平显著提升
    来自来自重庆的民营企业东银实业集团通过控股大股东江淮动力集团成为公司的实际控制人，为公司的进一步发展提供有力保证。在发展战略上，江淮动力仍将以农机为主，打造最有中国特色的农机龙头企业。最近，公司又计划投资600万美元设立江淮动力美国公司以开拓美国市场，此前还计划对现有的生产厂区实施整体搬迁，同时完成设备、工艺等方面的改造等。项目达产后，公司可形成年产120万台新型节能单缸机及其配套终端产品的生产能力，年预计可实现销售收入22.5亿元。东银集团向公司注入重庆东原房地产开发有限公司、重庆阳北煤业开发公司等已进入收获期的优质资产，随后又支持公司增资福建金纶石化纤维实业，这些新资产将成为公司主营业务之外的新增利润来源，使公司能规避行业周期性波动，盈利能力稳步提升。公司最初持有迪马15%股份，一季度减持后仍持有1800万股，投资帐面增值超过3倍。

    政策扶持  新农村建设受益者
    公司以生产农业小型柴油机为主，随着农民收入的逐年增加、《农业机械化促进法》的出台、国家扶持“三农”力度的加大，新农村建设的进行，农民购买力进一步提高，国内农机市场将继续向好，农机企业将面临着良好的发展机遇。大股东也积极鼓励公司进行技术创新并提高管理效率，意图把公司打造为世界性的农机龙头。目前柴油发动机比汽油发动机燃烧效率高，节油性能好。柴油燃烧时的能量获得率约为40%到45%，而汽油仅为30%到33%。同时，由于提炼时间短，柴油价格通常比汽油便宜，对原油的利用率高。因此，柴油发动机兼顾节能与环保，以柴油技术为代表的低能源消耗研究应用是国家鼓励的节能发展方向之一。我国去年调整部分出口商品的出口退税率。其中重大技术装备出口退税率由13%提高到17%， 而钢铁行业的出口退税却下降，只对于公司而言是双重利好，一方面钢铁业的出口退税率降低会令钢材国内销售率提高，使钢材价格回落，降低公司成本，另一方面，作为主要农机出口企业，公司将享受更高退税奖励。

    该股自“5.30”大跌以来构筑大的复合头肩底形态，近一个月以来一直在60日均线上方横盘整固，近几个交易日放量向上突破，后市有望挑战前期高点，可积极关注。

中线是金

青山纸业：林业巨子参股金融 “林”导核心酝酿价值重估

    国泰君安

    核心投资策略：

    随着近年来国际浆价的大幅度增长，以及进口木浆的价格持续走高，我国造纸业木浆和林木资源短缺的短板效应愈发明显，从而使原料有效保证及原料成本优势成为决定企业盈利能力、可持续发展能力和核心竞争优势的不可替代的关键因素。在“林”导核心日益突出的情况下，掌握了林业资源的企业无疑将具备较好的发展潜力。而就林业资源本身来讲，其稀缺性导致的价值重估也是公司价值提升的重要源泉。因此，对于掌握林业资产的品种，无论是经营层面还是资本价值层面，都有较好的收益预期，理应引起我们的关注。

    行业景气研判：“林”导核心日益突出

    1. 上游资源短班效应日益凸现

    2. 掌握“林”导核心渐成突围关键

    3. 上游资源短板效应日益凸现

    造纸原来主要有木浆、废纸浆、非木浆等，其在造纸行业的成本构成中占有很大比重。从原料消费的结构来看，非木浆曾是我国造纸业最主要的原料，其最大的优势是获取成本低，获得来源广。然而非木浆（特别是草浆）在制浆造纸的很多环节带来的高能耗、高污染已经成为非常严重的问题，使用木浆将是未来我国造纸业的发展趋势。我国由于速生林资源匮乏，为了满足造纸企业的生产需要，不得不从国外进口大量木浆和废纸浆。据行业协会及海关数据统计，2000 年起至今，进口木浆的消费量从 335 万吨增加至 2005 年的 759 万吨，增长幅度超过 120%；所占木浆消费的比重也不断增加，2000 年进口木浆的占比为 63%，到 2004 年这一数字已增加至 75%，但由于我国国产木浆产能严重不足，导致目前整个行业仍不得不依赖进口木浆原材料，上游资源匮乏带来的短板效应日益凸现。

    2. 掌握“林”导核心渐成突围关键

    在上游资源日渐稀缺，而行业产能扩张导致市场竞争愈发激烈的情况下，利润增长点正在逐渐向产业链的上游转移。造纸企业的竞争从经营机制和管理水平延伸到企业对林木资源的拥有和控制，以及由此形成的成本优势上。从这个意义上来说，林木资源引导着造纸行业的核心竞争力的形成，能否掌握“林”导核心也成为企业在激烈的市场竞争中实现突围的关键所在。

    市场动态观察：稀缺资源价值重估浪潮再起

    云南铜业的大幅上涨让我们领略了矿产资源价值重估的巨大魅力，而景谷林业和吉林森工的双双涨停，则预示着林业资源价值重估的浪潮正在全面掀起，相关品种无疑值得予以重点关注。

    公司价值分析：林业巨子参股金融  “林”导核心酝酿价值重估

    1. 林业资源优势突出  一体化发展前景看好

    青山纸业（600103）是我国造纸行业的龙头企业，具备极强的林业资源优势。依托福建省丰富的林地资源优势，投资6.6亿元实施公司“ 林纸一体化”工程――建设160万亩原料林基地建设项目，发展造纸工业原料林。该项目建成后，预计每年可以为公司供应纸材40至50万立方米, 林纸一体化带来的可持续发展能力极为突出。

    2. 资源稀缺日渐明显  价值重估大幕开启

    自2002年起国际纸浆价格开始了一轮快速增长期，北美针叶浆（NBSK）的欧洲市场价格从 2002 年上半年的 430 美元/吨开始启动，到 2007 年 5 月已经升至 779 美元/吨，涨幅超过 80%。北美阔叶浆（BHKP）的欧洲市场价格基本保持同样的价格走势，从 2002 年的 400 美元/吨开始攀升，至 2007 年 5 月份的 678美元/吨。

    近期有色金属等资源价格不断攀升，相应品种在二级市场上的价值重估更是如火如荼。与之相似的林业资源品种在无疑面临着巨大的价值重估空间。而截止2006年底，青山纸业（600103）以参股、控股等方式累计投资近2亿元，已建成基地面积58万亩，潜在的二级市场资源价值重估行情无疑值得期待。

    3. 巨资参股金融  股权投资前景看好

    2000年，青纸出资5600万元受让的广东省佛山市南发实业持有的中科信托投4000万股股权，同时初始投资1226.83万元持有福建兴业银行698.76万股股权，并参股兴业证券。在金融股大幅飙升的情况下，公司参股金融所获得的股权投资收益前景看好。

    投资评级：买入

    鉴于公司林纸一体化带来的强大可持续发展能力，林业资产价值重估的巨大空间，以及参股金融的丰厚投资回报预期，给予“买入”评级。

    风险提示：

    1. 林木价格可能高位回落；

    2. 参股金融收益存在不确定性。