总理为股市打强心针 QFII私募狂扫多股

中线是金

高层表态市场呼应 深港通期待水到渠成
　　“有质量的牛市”需要内地与香港资本市场的全面互联互通。如果说，已平稳运行近两月的沪港通开启了两地市场互联互通序幕，那么，深港通则有望补上两地资本市场全面对接、融合的缺口。

2014年，在沪港通等因素的刺激下，传统主流蓝筹开启了一波波澜壮阔的上升行情。而高层近期对于深港通的表态，使得深市绩优、低估值的“成长蓝筹”闻风起舞。市场预期，深港通将使得深市被低估的优质成长型企业迎来估值重构。
　　日前，国务院总理李克强将新年第一站考察地点选择了科技创新典型城市深圳，在对深圳发展提出三点要求的时候，特别强调，“沪港通后应该有深港通”。
　　“就这个问题，我会与中央有关部门继续保持联系，希望能够尽早开通。”昨日上午，香港特首梁振英迅速做出回应，“沪港通之后，能够比较快地开通深港通，对香港的发展、对国家的金融改革都有好处。”
　　高层达成共识力挺深港通的表态，似乎在告诉市场，内地与香港资本市场更全面的对接、融合不会太慢。而沪港通的平稳运行及投资者冷静和理性的表现，为两地搭建新的“大桥”创造了条件。
　　沪港通自去年11月17日开通以来，运行平稳，为内地投资者直接投资香港市场以及国际投资者直接投资A股，提供了很大便利。截至1月6日，北向及南向额度已分别使用775亿及131亿元。
　　“沪港通之后，一定会建新的桥，新建的桥与路可以形成一个更科学、更互补、更全面的国际化网络，加速中国资本市场的发展，提升其国际影响力。”港交所行政总裁李小加此前在接受本报独家专访时多次表示。
　　昨日，对于市场关心的深港通的筹备情况，深交所表示，与香港联交所正在对开展深港通进行研究，方案成熟时将按程序报请两地监管部门审批。
　　港交所则回应称，很高兴内地与香港市场互联互通的计划获得中央政府进一步支持，相信当条件成熟时，沪港通模式亦可以扩展至其他市场或资产类别，当然这些都要配合市场发展需要，亦要得到内地与香港特区政府和监管机构的批准。
　　港交所还强调，“香港交易所和深交所一直有良好合作关系，若日后我们的合作计划有重大进展，一定会通知市场。”
　　2014年沪港通的筹备与推出，激发了内地投资理念的裂变，在沪港通等因素的刺激下，传统主流蓝筹开启了一波波澜壮阔的上升行情。而各方对于深港通的表态，资本市场也给予了很高的呼应。新年前两个交易日，深证成指大涨近6%，深市绩优、低估值的成长性蓝筹更是接过金融、地产等主流蓝筹的接力棒，闻风起舞，长安汽车、美的集团、格力电器等皆涨逾一成。
　　一个有质量的牛市需要内地与香港资本市场的全面互联互通，而用时逾半年、周密测试筹备后推出的沪港通，在经过近两个月的全面演练及对接后，所开创的互联互通模式在技术上为深港通扫清了障碍，深港通推出的所有条件已经具备，期待尽快“水到渠成”。
总理点题深港通 为中国股市打了一剂强心针
　　国务院总理李克强5日在深圳考察时表示，沪港通后应该有深港通。对此，笔者认为，如果说去年开通的沪港通是国内资本市场开放的重要一步，那么，有望在2015年推出的深港通将成为A股市场国际化的加速器。
　　今年，随着沪港通的运行走上正轨，深港通、QFII和RQFII大扩容以及A股有望纳入国际指数等系列开放举措，都将加速A股国际化进程。
　　笔者认为，深港通如果在今年推出，那么，上海、深圳和香港三大交易所将真正实现互联互通，形成一体，这对于中国资本市场的发展壮大和对外开放都将是一个新的里程碑。
　　在沪港通开通后，市场人士普遍认为深港通在今年开通是大概率事件。在去年12月4日深圳前海管理局发布的《前海深港现代服务业合作区促进深港合作工作方案》中，深港通也被正式纳入方案，意味着深港通的推出已驶入快车道。
　　今年新年伊始，深交所理事长吴立军在新年致辞中也表示，2015年是全面深化改革的关键之年，也是全面推进依法治国的开局之年，资本市场发展迎来难得的历史机遇。今年将稳步实施对外开放，着力推进深港合作。
　　与此同时，QFII与RQFII规模和数量今年将继续大扩容，为A股市场国际化道路提供新动力(310328,基金吧)。自2002年以来，中国内地批准了大量的合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）计划的配额，合计约1120亿美元，约占A股流通股市值的5%。为提高我国资本市场对外开放程度和国际化水平，近几年，监管部门不断为QFII和RQFII"搭桥铺路"，出台相应政策支持长期资金入市。
　　笔者认为，QFII与RQFII等海外资金规模的增加在为A股市场带来增量资金的同时，将有效改变内地资本市场投资者结构，有利于形成更加成熟的理性投资和价值投资的市场文化，有助于提高我国资本市场对外开放程度和国际化水平。
　　此外，A股今年有望纳入MSCI指数，将大大提高A股市场国际机构投资者的参与程度。早在2013年，监管层就提出积极引进海外战略投资者，推进A股市场纳入MSCI指数，当年下半年，MSCI指数已将A股纳入了审核名单。但去年6月MSCI公布2014年全球市场分类评审结果时，并没有将A股纳入新兴市场指数，但仍保留A股在其审核名单上。作为2015年度评审的一部分，今年上半年，MSCI公司将决定是否将中国纳入各自的全球基准指数中。
　　可以预计，如果A股纳入国际指数，表明A股市场的基本制度、交易规则、市场估值方式都得到了国际的认可，A股市场将成为国际市场中的一部分，走向全面开放，同时也意味着相应的指数基金要进入A股市场买入标的股，这将为A股市场带来长期的增量资金。
　　A股市场现有的交易规则也正为迎接国际投资者的到来而做出改变。在宣布沪港通正式开通日期后，上交所表示，经过近20年的发展，内地股票市场已经发生根本性变化，已具备恢复T＋0的条件，并称将对现有T＋1交易制度的研究评估，在防控风险的基础上开展试点。
　　由此可见，2015年，中国资本市场将在国际化的道路上加速前行！(.证.券.日.报　.安.宁)

　　市场交投明降暗升 QFII私募狂扫银行股
　　上周沪深两市大宗交易系统共出现337笔成交，合计约10亿股，金额约78.8亿元，而此前一周分别为491笔、18.6亿股和158.5亿元。由于上周只有三个交易日，由此推算，市场交投并未明显缩减，甚至还出现了明降暗升的迹象。
　　新年以来，以金融、地产股为首的大盘蓝筹强势依旧，仔细观察沪深大宗交易平台可以发现，QFII正携手私募狂扫银行股。截至上周五，浦发银行、华夏银行、民生银行、建设银行等银行股大宗交易频繁。12月30日，沪深交易所发布的大宗交易信息显示，当天共有93只个股发生148笔大宗交易，其中银行股揽下20席，交易频繁的个股集中在浦发银行、华夏银行和民生银行这3只个股，成交笔数共计6笔，合计成交量达到8607.57万元，占比达2%。
　　与此同时，12月29日至31日，海通证券股份有限公司国际部（QFII大本营）和东方证券股份有限公司东方资财（私募集中营）对浦发银行、华夏银行、民生银行、建设银行、交通银行、兴业银行、招商银行进行集中扫货，期间共出现了24笔交易，累计耗资约21亿元。据此我们认为，QFII和私募大佬年尾对低估值银行股进行拉网式全面布局，或预示银行股后市还有更大的反弹空间可以期待，投资者不妨顺应潮流，继续增仓。

走走玩玩真乐

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　　机构预计今年入市"活水"将达数万亿元
　　部分机构认为，今年有望进入A股市场的增量资金可达数万亿元。同时，股市融资功能的正常发挥将有效满足企业需求，降低企业的杠杆率，也有助于抑制股价虚高，尤其是抑制炒小、炒新的行为。
　　A股"不差钱"
　　中金公司的研究报告称，受益于居民收入配置变化、融资融券业务发展、养老金并轨落定、社保基金管理制度改革、市场逐渐向海外资金开放等因素，估计今年A股市场新增资金供给可达2.8万亿元，乐观情形下可达4.6万亿元。其中，居民收入配置的贡献最大。如果今年保持近年来的居民可支配收入增长水平和消费占比，储蓄意愿不大幅提升，购房支出保持平稳，则流入股市及其他投资品的资金有望达3.6万亿元。如果按照去年的分配情况，约一半资金流入股市，则这部分贡献可达1.8万亿元。
　　据中金公司测算，即便经过近期的大幅上涨，沪深300指数目前市盈率（基于2015年盈利预测）仅为11.5倍，市净率仅为1.55倍，预期股息收益率为2%，不管采用哪种估值方法衡量都并不贵。因此，虽然股市重估的过程可能不会一帆风顺，但重估之路应该才刚刚开始。
　　海通证券预计今年新增入市资金约5万亿元，具体包括：机构投资者存量资金配置转向约1.2万亿元，来自银行、券商、海外等增量资金约3.9万亿元。增量资金大规模入市将助推市场持续上涨。从更长期来看，目前国内股票占家庭资产比例仅为3%，是美国的十分之一，而随着利率市场化、直接融资代替间接融资、房地产行业进入拐点，我国将进入股权投资的大时代。
　　股权融资将增加
　　股市的活跃将更好地满足企业的直接融资需求。海通证券预计，今年股权融资规模将达到1万亿元，占社会融资总规模的5%。
　　中金公司首席经济学家梁红表示，如果实施注册制改革或新股发行加速，今年新股发行的融资额可达到3500亿元，加上再融资也会有一定的增长，今年A股市场融资额将超过1万亿元，超过历史最高的2010年。如果大型IPO出炉，乐观情形下全年融资额可达1.5万亿-2万亿元，可能首次超越美国成为全球第一。
　　梁红指出，去年A股市场的大幅上涨还没有为实体经济的发展做出应有的贡献，非金融企业境内股票融资仅占社会融资总额的2.5%，大量国内优秀企业走上了海外上市之路。股市融资功能的正常发挥有助于降低企业高企的杠杆率，提振企业投资，也有助于抑制股价虚高，尤其是抑制炒小、炒新的行为，投资者也能享受企业成长的红利。股市的投融资功能均发挥作用，实现动态平衡，A股市场才能步入健康有序的发展轨道。(.中.国.证.券.报 .顾.鑫)

　　两融余额突破万亿元大关 融资客豪掷35亿元扫货10只个股
　　2014年上证指数以52.87%涨幅称霸全球股市，而增量资金持续入市对大盘的上涨功不可没，尤其是融资资金的巨额买入，数据显示，去年7月底在行情启动初期，沪深两市融资余额为4400.27亿元，而2014年12月31日，这一数据急速攀升至10173.73亿元，两融余额也高达10256.56亿元。
　　国泰君安表示，新牛市下A股市场的交易策略之一便是利用融资融券的信号价值；历史数据显示，对于大笔融资买入的股票，如果融资买入金额在1亿元以上，占当天成交30%以上，其后面上涨动力和幅度都比较大。
　　据研究中心统计显示，从融资买入额以及融资买入额占当日成交额比例这两个指标来看，申华控股、华电国际、雅戈尔、神州泰岳、东方集团、新疆城建、广宇发展、天成控股、数码视讯这9只个股值得关注。1月5日，上述9只个股融资买入额均在1亿元以上，且占当日成交额比例均在30%以上，其中华电国际较为典型，该股1月5日融资买入额为5.74亿元，占当日成交额的39%。
　　从1月5日融资净买入额来看，排名居前的10只个股分别为：海通证券（5.23亿元）、中国重工（4.75亿元）、中航资本（4.27亿元）、工商银行（3.44亿元）、中国平安（3.27亿元）、民生银行（3.13亿元）、中信证券（2.89亿元）、包钢稀土（2.88亿元）、东吴证券（2.75亿元）、中国石油（2.74亿元），这10只个股当日净融资买入额累计高达35.36亿元，其中中国石油近期的异动受到了市场各方的关注，该股1月5日融资买入额为9.12亿元，占当日成交额比例为22%，在当前蓝筹股主导的A股市场上，中国石油有望继续带动指数上扬。
　　融资客的巨额买入总是在二级市场上掀起一阵波澜，1月5日，融资融券标的股票铜陵有色、长安汽车等12只股票发生异动交易，其中，长安汽车、铜陵有色、中色股份、五粮液、西山煤电、金螳螂、露天煤业、洋河股份等个股当日强势涨停，在资金的热捧下，投资者可继续关注其后市表现。(.证.券.日.报 .乔.川.川)

　　强势震荡 关注错杀成长股
　　尽管昨日盘中煤炭、石油、钢铁等一线蓝筹展开休整，但多个品种展开接力，市场呈现普涨格局，其一是估值洼地且业绩向好的家电、汽车及国际原油价格暴跌提振的航运类品种，其二是医药、医疗器械、传统消费品等滞涨偏防御类品种，其三是以互联网、环保、软件、传媒等在内的前期大幅调整的新兴产业小盘股。
　　本月中旬新股集中发行考验流动性，市场对注册制草案年初发布的预期升温，加之月度中旬将公布去年四季度经济数据，短期负面影响市场积极做多情绪。A股刷新新高后如期展开强势震荡，预计将以时间换空间，但市场并不缺乏赚钱效应，一方面资金寻找股指洼地填平可关注白马股，另一方面被市场错杀的超跌成长股的反弹动能。(.重.庆.商.报)

　　春运吸金油价下跌省钱 机构：航空交运股"继续飞"
　　2015年开年之后，A股持续强势，昨日(1月6日)航空股以5.25%的涨幅位居板块涨幅第三；运输设备、运输服务板块也分别位居涨幅榜第7名和第8名。那么，到底是什么原因导致航空交运板块涨幅靠前呢？相关个股之后能否持续上涨？
　　大势风向/
　　中信：注册制草案发布预期升温
　　2015年我国将迎来资本市场基本大法《证券法》的修订完善。分析人士认为，扩大证券范围、探索证券发行注册制这两大突破，将对资本市场产生重大影响，尤其是创业板 .
　　《每日经济新闻》记者注意到，中信证券对此认为，市场对注册制草案近期发布的预期将升温，或短期负面影响市场情绪；中长期看，在注册制推进的大背景下，预测2015年IPO资金需求压力或在1500亿元到2500亿元左右，对大盘影响偏中性，但创业板表现分化或加剧，近年来受到炒作的高估值低质成长股将继续受到较大下行压力。
　　那么，如果2015年是小盘股挤泡沫的一年，该如何选择成长股？
　　中信建投认为："现在的情况有点类似于2011年初的情景，小盘股经历了大约两年的大牛市，估值接近历史高点，风格溢价持续攀升，估值内在有调整压力。该机构重点以备受争议的创业板为主要研究对象，通过对上一轮较长时间挤泡沫过程的研究来寻找一个成长型投资的最优策略。"
　　该机构统计后认为，在全部的存量公司中，PEG(市盈率相对于盈利增长的比率，PEG=PE/企业年盈利增长率)
　　对于成长股，明曜投资董事长曾昭雄也提到了PEG指标。成长股关注的重点是业绩增长。未来三年的复合增速是否能支撑现在的估值水平，分析的重点是企业发展空间及优势。典型的估值方法是PEG指标，合理的PE水平取决于未来三年每股盈利增长速度的高与低，增速太低，比如持续低于10%以下，也会落入到价值股的行列。一般而言，未来三年可持续的每股盈利复合增长率如能达到30%，那么静态PE30倍以下就值得买入。
　　市场关注度：
　　驱动周期：中短期
　　重点关注：注册制草案公布
　　行业热点/
　　广证恒生："熊油"主题开门红
　　1月5日，广证恒生发布研报称，此前他们预计油价下跌短期、中期和长期均利好航空交运、中期利好化工、短期利好汽车行业。从2015年开年表现看，"熊油"主题表现优异。
　　《每日经济新闻》记者注意到，广证恒生继续认为，"熊油"主题对A股利好仍旧持续。对于航空交运板块而言，春节临近，多条航线加入涨价队伍，但需求并未被抑制；燃油费、燃油成本降低，在短中期持续改善成本。对于汽车板块，利好仍旧体现为短期内油价下跌的成本端改善。
　　中小板业绩好环保催化剂不断
　　下周即将进入2014年年报披露期，去年的"成绩单"到底如何？国泰君安对此进行了专项研究。该机构统计后认为，中小板业绩表现突出。
　　国泰君安认为，从已发布的2014年业绩预告来看，中小板表现突出、主板回稳、创业板略低于预期。"已经公布业绩预告的A股上市公司2014年整体净利润增速为29.47%，较2013年的9.09%出现了大幅增长。其中，主板与创业板的增速分别为26.41%和28.38%，与2013年相比分别提升10.73%、17.84%。中小板上市公司经营效益改善较为明显，净利同比增速达25.71%，约为2013增速的4倍。"
　　国泰君安称，具体到行业，公用事业、采掘和建筑增长领先，化工、机械等板块分化较大。从净利润增速角度对目前已发布业绩预告的公司进行分行业统计，26个行业整体净利润与2013年相比，预期实现正增长。其中，综合、公共事业、采掘、建筑装饰以及计算机五个板块的净利润增速领先。钢铁、传媒等六个板块也保持高于30%的业绩增速。机械和化工板块由于板块内公司样本数量较多，分化较为明显，业绩提升与业绩下滑的公司均较多。
　　在谈及当下增量资金到底青睐哪些板块时，国泰君安认为：地产链条，食品医药凸显性价比，而成长板块中首推环保。在降息降准大周期下，房地产链条整体受益于政策面放松预期、资金面流动性宽松、基本面逐步回暖且存在超市场预期的可能性。本轮行情启动中弹性没有体现的食品饮料、医药(2014年涨幅排名垫底)可能会成为资金轮动后追逐的重点，性价比凸显。环保行业受益于制度红利释放，催化剂有望迭出。
　　市场关注度：
　　驱动周期：中短期
　　重点关注：年报业绩情况机构看好种业公司
　　1月5日，华中农大生命科学院官网发布消息，该校稻团队研发的两种转基因抗虫水稻 "华恢1号"和"Bt汕优63""再次获得由农业部颁发的农业转基因生物安全证书(生产应用)。该安全证书的有效期为5年，自2014年12月11日至2019年12月11日"。另据央视新闻1月5日晚报道，中国农业科学院生物技术研究所研制的转植酸酶基因玉米BVLA430101也获得了安全证书。
　　《每日经济新闻》记者注意到，齐鲁证券认为，种业行业景气度回升、行业的并购整合以及政府对于未来主粮转基因作物的商业化推广，将催生2015年种业行业系统性投资机会，此次两大主粮转基因作物安全证书续签将催化种业第一波上涨机遇。
　　齐鲁证券还认为，2015年在转基因科研领域，政府将恢复转基因研发的高投入，将进一步提升资本市场对转基因作物的关注度。2008年政府推出了共12年的GMO(转基因生物)研究计划，共划定了260亿元经费预算，但2013年的转基因科研经费已经减少到4亿元左右，远低于2010年时的20亿元，主要原因在于新一届政府对于转基因作物的研发和商业化推广需求作重新的评估和决策。目前来看，新一届政府对基因科研领域表示了支持态度，预计2015年起，科研经费将回到10亿元以上水平，而与研究领域相近的安全证书也将不断发放。
　　齐鲁证券认为，2015年转基因政策将重新加码，种业公司对研发资产的获取能力将催化股价上涨。
　　在转基因扶持政策预期下，该机构建议关注4类标的：一是奥瑞金 (002701，收盘价22.37元)和大北农 (002385，收盘价14.10元)，其转基因技术储备在国内具备领先优势；二是已经与海外转基因巨头建立合作联系的国内上市公司登海种业 (002041，收盘价32.82元)与敦煌种业 (600354，收盘价8.75元)，未来可能仿照中种国际的方式，进行转基因技术方面的合作，想象空间巨大；三是有吸收科研院所资源预期的农发种业 (600313，收盘价11.75元)和隆平高科 (000998，收盘价20.20元)，作为国家队成员将享有较大政策优势；四是丰乐种业 (000713，收盘价10.51元)，与相关公司技术合作的预期。
　　市场关注度：
　　驱动周期：中短期
　　重点关注：政策实施情况

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QFII机构席位频频交易蓝筹 大宗交易成交环比大增七成
　　2014年的最后两个交易日，机构专用和知名QFII营业部等机构席位频繁登陆大宗交易市场，多个机构席位之间大举换手以银行、地产为代表的蓝筹股，推动2014年12月份大宗交易成交量环比大增七成，
　　交易所公布的数据显示，12月30日和31日，沪深两市A股共有211笔大宗交易成交，涉及6.73亿股，成交金额合计达83.30亿元。
　　从整月来看，12月份共成交1778笔大宗交易，环比增加47.1%，合计成交金额达749.75亿元，环比11月份大增71.8%。根据申万分类，非银金融在12月份共计成交86.57亿元占据首位，有4.89亿股在大宗交易市场上被转手。银行板块成交79.65亿元紧跟其后，成交股数达7.87亿股。在12月份的最后一周，非银金融的成交金额已大幅回落，银行板块继续维持高位，计算机和化工板块的成交金额有所提升。
　　从席位来看，2014年最后两个交易日，有机构专用席位、海通证券股份有限公司国际部、国泰君安证券股份有限公司总部、海通证券股份有限公司公司总部和一些券商交易单元等著名机构与QFII席位，其所参与的交易，合计成交金额近47亿元，且多为这些席位之间的相互换手交易。随着12月份这波大盘的快速上行，机构对后市的分歧在一定程度上有所显现。
　　这两日中，机构专用席位参与的交易达28.97亿元。12月31日，机构专用席位分2笔，将1亿股招商银行转手给海通证券股份有限公司公司总部席位，成交单价每股15.68元，相对于当日收盘价，交易折价率达5.5%。同时两个机构专用席位之间的倒手情况也有所增多，交易标的都为万科A、平安银行、燕京啤酒、美的集团和格力电器等深市蓝筹股。而在买入方面，机构专用席位主要以接盘控股股东的减持为主。
　　12月30日，万丰奥威的控股股东万丰奥特控股集团有限公司以每股26元的价格，减持了1936万股，套现5.03亿元，交易折价率为1.3%，卖出席位为财通证券新昌环城南路证券营业部，机构专用席位全数接盘。
　　公司公告称，控股股东减持的主要目的是战略投资需要及为公司进一步孵化优质项目，此次减持之后，其还持有53.39%的股份。
　　与之类似，建发股份的控股股东厦门建发集团有限公司于12月31日，通过兴业证券厦门湖滨南路证券营业部席位，在大宗交易市场上减持3900万股，套现3.91亿元，成交均价每股10.02元，交易折价率1.6%，机构专用席位同样全数包揽。
　　此外，机构专用席位还耗资1.28亿元买入1183.8万股凯迪电力，同时买入的还有荣之联和华鲁恒升等。
　　QFII一姐陆培丽： 2015年机会仍在大盘股
　　近期市场的"二八现象"，让国内不少对冲基金业绩出现亏损，旱涝保收的"量化对冲"大有跌破神坛的势头。齐鲁证券资管对冲基金部副总经理陆培丽分析认为，2015年国内主要机会在大股票上，中小盘股成长性已不足，看好基建、电力、银行等既符合政策支持，也符合经济发展需求，估值也相对较为合理的板块。
　　在她看来，若将CPI看作收入端，PPI看作成本端，目前CPI、PPI走势的"剪刀差"加大会使毛利率上升，而毛利率良好的企业基本在大盘股板块，成长股都在服务型行业，并不受益于"剪刀差"，因此中小盘股低迷导致很多持有创业板并且利用股指期货对冲的策略失效。
　　陆培丽有着耀人的履历和丰富的外资金融机构经验。在美林负责管理中国和香港投资业务时，陆培丽管理过10亿美元资金量的QFII产品，是当时最大规模的QFII产品之一，并于2013年获得亚太投资部业绩第一名，被业内称为"QFII一姐"。
　　陆培丽认为，对冲与否并不是盈利的根本原因，主要在于理解驱动大盘股和小盘股的因素是什么？"2013年中小盘中实现80%的利润增长的个股超过一半，但2014年就没有这么高，再综合市场资金利率等因素考虑，这能理解当前中小盘股为什么较大盘股弱了，而这一现象在2015年会延续。"
　　陆培丽表示，未来股市波动率将不断加大。"首先，在宏观经济方面，需要密切关注国际油价回落程度。国际油价下降初期对股市是利好，油价下降带来企业受惠，一些大企业进口成本降低，但若进一步下降，需求端也会保持低迷，进而带来经济进一步通缩的风险。"其次，从货币政策来看，未来市场实际利率会不断提高，降息压力加大。降息会加剧人民币贬值，因此央行会有所顾虑，降准的概率会加大。再次，从短期资金面来看，民间资金从房地产流出到股市，在赚钱效应下也吸引大量融资杠杆资金，短期成为推动股市动力，但很难具有持续性。
　　陆培丽认为2015年股市不确定性主要来自于海外。