[转]央行今年第八次上调存款准备金率 影响股市有限

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来源：长江商报
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昨日下午，中国人民银行宣布：从2007年10月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。据了解，这已是央行今年内第八次上调存款准备金率，调整后的存款准备金率将达到13%。

　　央行表示，本次上调存款准备金率，是为了加强银行体系流动性管理，抑制货币信贷过快增长。据了解，存款准备金率是传统的三大货币政策工具之一，随着近年来的流动性过剩问题日益突显，央行自2006年起已频繁使用这一货币工具，本次已是央行今年内第八次上调存款准备金率。

　　与存款准备金率上调相对应的，是9月CPI指数仍将在高位运行的预期。继8月份CPI(消费者物价指数)以6.5%的涨幅创近11年的新高之后，目前国内的研究机构对于9月份CPI的走势又出现了预期。不少研究机构认为，9月份CPI涨幅将依然在高位6%左右运行。研究机构指出，CPI指数仍在高位运行，紧缩性政策已经呼之欲出，加息的预期也随之强烈起来。

　　就在11日，央行发行了1500亿定向票据，这是央行今年第六次发行此类定向票据，而与每一次定向票据发行“如影随形”的就是加息。因此，市场普遍认为，年内第六次加息的信号越来越明显。

　　日前，富国基金发表的2007年4季度策略报告表明，央行为了降低通胀预期，年内已经实施了5次加息，但四季度仍将再提高存款准备金率1―2次，并将再加一次息。

　　银行人士介绍，其实提高存款准备金率与市民的直接关系并不是太大，因为提高存款准备金率只是紧缩信贷闸口的信号。但从宏观面来说，存款准备金率越高，银行资金的流动性就越紧，这样会间接提高市民的信贷门槛。

　　■分析

　　对股市影响有限

　　大盘仍可能走高

　　昨日，央行决定再次上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　从今年以来的情况看，在类似消息出台后，股市更多的表现为低开高走，说明货币紧缩的手段对资本市场的冲击力有限，但在周五大幅震荡之后，股市是否还能重复历史走势呢？

　　多数分析师认为，这一消息对大盘的影响属于中性的。

　　海通证券研究所所长汪异明表示，对投资者而言，央行第8次提高存款准备金率是在宏观经济高速发展，人民币升值的大背景之下，体现了国家政策的走向。他表示，投资者不需要太关注股市大盘的指数，更需要关注的，还是投资者手中的个股走势。

　　短期不会直接影响股市

　　中信建投分析师吴春龙表示，此次调整是预期之中的。12日央行公布了9月经济运行数据。1―9月的贷款数据同比大增，信贷增速加快，联系到市场预期9月CPI增幅在6.4―6.5%，统计局近期也公布了高企的企业景气指数，显示经济偏热，央行采取紧缩货币的措施已是必然。

　　多种迹象表明平抑经济过热需要更有力度的调控。之前数次调控中，上调准备金率和加息往往是一起的，此次上调存款准备金率后，应该还会有加息手段。

　　关于此次上调存款准备金对市场的影响，吴春龙表示在基准存款利率达到5%之前，不会直接影响股票市场。

　　巨田证券张云昆表示，经过这几次的调整准备金率，市场效果会逐步显现出来。目前银行信贷增长较快，央行希望能控制收缩信贷增长，因此连续上调准备金率，此举将对房地产市场产生一定影响。他认为因以前市场流动性没有现在这么充裕，所以准备金率很可能会继续上调，突破前期高点。

　　股指可能突破6000点

　　银河证券分析师毛军认为，此次上调存款准备金率，对大盘的短期影响不大，周一大盘可能低开后仍会涨起来。但是，随着股指接近6000点水平，大盘的风险是越来越大了，目前一线股上涨已基本到位，像工商银行这样的权重股，上周大幅上涨之后，短期继续上涨的动力已不足，上周二线股没有表现，下周可能会有补涨，但是，二三线股补涨之后，行情也可能阶段性地告一段落，他投资者在二、三线股反弹之后，坚决减仓。

　　兴业证券分析师周靖苑指出，上调存款准备金率只是央行比较常规的办法，只是控制银行放贷，对股市的直接影响有限。而且上周五市场预期可能出台的是加息政策，上调存款准备金率这一手段比加息要温和，因此对股市的影响不会太大。而且从上周五的盘面来看，大盘权重股中国石化和中国神华走势似乎还意犹未尽，因此指数还有上涨空间，6000点应该是能看到的。

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存款准备金率历次调整
次数	时间	调整前	调整后	调整幅度
18	07年09月25日	12%	12.5%	0.5%
17	07年08月15日	11.5%	12%	0.5%
16	07年06月5日	11%	11.5%	0.5%
15	07年05月15日	10.5%	11%	0.5%
14	07年04月16日	10%	10.5%	0.5%
13	07年02月25日	9.5%	10%	0.5%
12	07年01月15日	9%	9.5%	0.5%
11	06年11月15日	8.5%	9%	0.5%
10	06年08月15日	8%	8.5%	0.5%
9	06年07月05日	7.5%	8%	0.5%
8	04年04月25日	7%	7.5%	0.5%
7	03年09月21日	6%	7%	1%
6	99年11月21日	8%	6%	-2%
5	98年03月21日	13%	8%	-5%
4	88年9月	12%	13%	1%
3	87年	10%	12%	2%
2	85年	央行将法定存款准备金率统一调整为10%
1	84年	央行按存款种类规定法定存款准备金率，企业存款20%，农村存款25%，储蓄存款40%

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来源：新华社
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　中国人民银行６日宣布，央行决定从９月２５日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率０．５个百分点。 这已是央行年内第７次上调存款准备金率，次数之多创历史之最。

　　动用存款准备金率在以往一般被视为货币调控的“猛药”。不过，从去年开始，面对银行体系不断增长的流动性，央行如今频繁上调存款准备金率进行调控已渐成常态。

　　央行在第二季度货币政策报告中称，上半年为加强流动性管理，已“基本上按照每月一次的频率”上调存款准备金率。

　　提高存款准备金率的主要作用是减少银行的可用资金，控制贷款增速，减少全社会的流动性。央行６日表示，此举旨为加强银行体系流动性管理，抑制货币信贷过快增长。这一说法与前几次上调存款准备金率时的央行表态，没有大的差别。

　　当前，流动性过剩矛盾已成中国经济中存在的突出问题。中国建设银行总部研究部经理赵庆明表示，央行上调存款准备金率，主要的目的还是冻结流动性。当前货币供应量依然高增，上调存款准备金率是抽走银行资金，减少放贷最有效的方法，

　　统计数据显示，７月末广义货币供应量同比增长１８．４８％，始终维持在高位；７月人民币贷款增加２３１４亿元，创出历史同期新高；前７个月新增人民币贷款达２．７７万亿元，已是２００６年全年增长额的９０％。

　　当前，针对银行体系流动性总体宽松的情况，央行主要通过存款准备金率、发行央行票据进行公开市场操作等手段进行对冲。

　　此次上调存款准备金率，意味着央行将再次深度冻结银行约千亿元资金。目前，今年以来央行已连续７次上调存款准备金率，累计３．５个百分点，合计冻结约万亿元资金。如今，普通类金融机构执行存款准备金率标准将提高到１２．５％，已逼近１０年来１３％的历史高点。

　　值得注意的是，当前在流动性过剩的背景下，国内物价存在不小上涨压力。今年以来央行在７次上调存款准备金率的同时，还进行了４次加息。申银万国证券研究所首席经济学家杨成长认为，目前利率和存款准备金率已成为央行对冲过剩流动性的常备手段，此次调整存款准备金也是为当前稳定物价所采取的一个措施。（