当心投资的危险期

中线是金

　　近年来，中国经济逆全球经济萎靡之势，逆风飞扬，成为世界经济发展的奇迹。国际货币基金组织（IMF）曾预测，中国2014年国内生产总值（GDP）将超越美国，成为世界第一。

　　无论其算法是否合理，中国人变得越来越富，已是事实。然而很少人意识到，中国人的财富已经进入了危险期。

　　当前，是一个全民炒股的时代，有关”大叔大妈戒舞进牛市“的段子越来越多,各种“一夜暴富”的故事被广为流传，阔别7年之久的大牛市仿佛真的来了。

　　最新数据统计显示，中国沪深两市总市值已达63万亿，而2014年中国GDP首破60万亿，达到636,463亿元，同比增长7.4%。沪深市值已等于2014年全年GDP。中国股市估值背离基本面，火爆的行情可能令决策层头痛。

　　在央企合并传闻刺激下，股市接连攀升，2015年以来，两市市值增幅已达50%，A股开户数创历史新高。

　　中国结算公司的数据显示，A股市场新增开户数已连续数周保持百万级别的增长，尤其是4月24日这一周，新增A股开户数为413.03万户，比此前一周大增26%，是2007年大牛市单周最高开户数的近3倍。

　　针对中国A股的亮眼表现，巴菲特认为，与美国市场相比，中国的投资环境相对年轻，这导致市场更多地受到投机影响，这可能会创造出机会，人们都寻找容易的方式，但容易的方式往往是错误的。

　　这些新增账户有超过62%是二三十岁的投资者开通的，他们为上证综指在过去一年里上涨一倍、香港股市4月份实现六年来的最佳月度表现作出了贡献。

　　但他们也敲响了警钟。新华社称这些新投资者受教育程度较高但经验不足，股市监管部门则发出明确警告。

　　中国证监会表示：“广大投资者特别是新入市的中小投资者要……牢记股市有风险，量力而行，不要被市场上‘卖房炒股、借钱炒股’言论所误导。”

　　这些新投资者是在经济形势不佳的情况下拥入市场的。在沪深两市今年都不断攀升的同时，中国宣布其经济增速减缓至全球金融危机以来的最低点。

　　中国公布的数据显示，4月份制造业采购经理人指数（PMI）稳定保持在50.1，但企业称总体需求低迷、出口订单减少。服务业PMI略微下跌至53.4。

　　反过来，这种不尽如人意的经济数据也许会提振股市，因为这让政府为促进增长而进行干预的可能性加大。

　　摩根资产管理市场驻香港的策略师GraceTam表示，想想令人失望的经济基本面，决定中国股市某些行业正在泛起泡沫，如果继续上涨，政府可能出台措施。

　　亿万民众的投机心理达到同质化的时候，其场面是壮观的，其后果也是可怕的。投资者都在声称政府放松货币导致了这轮大牛市，但统计数据证明最近一年的M1和M2增速是二十年来最低的，可见，宽松的货币政策导致大牛市的说法并不成立。

　　但是人们看到保证金的比例确实从不到10000亿增加到30000亿以上，但这钱不是央行释放的，而是老百姓自己的存款和购房资金里转移出来的。

　　按同比增速计算，2014年居民储蓄转移到股市20000亿元，今年一季度转移了20000亿元，合计进入股市40000亿元。

　　与此同时，居民去年买房款减少了5000亿元，今年一季度买房款减少了1000亿元，合计金额6000亿元，这46000亿元，就是本轮行情进入股市的资金。说房地产资金进入股市，就是指这不到5万亿的资金。

　　大家说卖了房子的钱进入股市，因而有几十万亿资金准备进入股市并不科学，因为有卖就有买，你卖了30万亿的房子，就有人拿出30万亿储蓄来买，能量守恒。

　　所说的房地产资金进入股市，确切地说是准备买房子的资金转而进入股市。进入股市这4万亿储蓄是老百姓的养命钱，是临时入市的，一旦股市盘整，这些钱还得撤回去。

　　在5月的第一周，中国股市一度蒸发近4万亿，人均亏损约2万。毫无疑问，如果是5月之后才入市的股民，将会是亏的最惨的一批股民。没办法，谁让你是新手，各行各业，概莫能外，何况中国股市。

　　这波牛市，典型的政策推动，所以每一次顺势上涨都是稳增长、促转型升级的政策出炉刺激。而每一次顺势调整，则更多是以监管的善意—降风险、去杠杆、降泡沫的方式触发。

　　要知道，中国股市的命运一直就未有改变，成为实体经济的输血通道。A股也是最具炒作、投机性的股票市场。上证指数平均牛市周期为194天，为美国股市的1/8，是全球十大股市中最短的。

　　如果不加辨别地将资金配置在中国股市，投资者可能会遇到麻烦。从中国经济发展状况及其错综复杂的市场来看，投资者应当深思熟虑。

　　国际投行摩根士丹利七年来第一次将中国股市评级从增持下调至持有，称由于股价飙涨、盈利能力降至2009年以来最疲弱水平，中国股市已变得昂贵。所以，这个时候还敢卖房炒股的，你该是抱定了“我是赌徒我怕谁”的豪迈。

　　兴业全球总经理杨东在致投资人的信中写道，“目前市场上绝大多数公司的股价已呈现泡沫……泡沫如果按照这样的速度不断膨胀，让我们不得不开始考虑可能很快会来临的再一次泡沫的破灭，由于巨额杠杆资金的进入，这一次的股价崩溃对投资者的伤害甚至可能超越2008年。”

　　本轮牛市正呈现加速阶段性赶顶的特征。充裕流动性助推的超级牛市，体现了投资者对未来改革和转型的强烈预期和信心，但市场过热让管理层担心“改革牛”、“转型牛”会异化为“疯牛”，这与大家期待的“慢牛”和“健康牛”背道而驰。

　　考虑到改革转型之艰难，毕其功于一役的疯涨不可取，值得警惕。现在，一方面是成交量屡创新高，而同时中国经济下行压力持续增大。

　　股市表现与实体经济走势出现显著背离的同时，增长改善与通缩预期相背离、潜在的流动性冲击与市场乐观情绪相背离。

　　随着股指不断急速攀高，这几重背离如果在某个时点上遭遇偶发性“黑天鹅事件”的冲击，相互共振撞击，形成“戴维斯双击”，可能会酿成市场的系统性风险。

　　财经评论员皮海洲认为，在一轮牛市上升的过程中，投资者赚钱确实不是一件困难的事情。但问题是，世界上没有只涨不跌的股市，一轮行情再牛，行情的终结都是不可避免的。

　　“就像2006年—2007年的那波大牛市行情，指数从千点上涨到了6124点，股指上涨了5倍，不少投资者赚得盆满钵满，但最终股指又跌回1664点，投资者损失惨重，那些新入市的股民由于是高位拿货，他们更是成为了上一轮牛市行情的最大受害者。”

　　因此，对于新股民来说，牛市赚钱是暂时的，一旦牛市终结，绝大多数的新股民都会成为牛市的买单人。

　　在皮海洲看来，历史常常会重演，虽然本轮行情目前牛劲十足，但最终下跌的命运是不可逃脱的。毕竟本轮行情只是一轮政策牛市，并没有得到宏观经济面与股市基本面支持的。

　　比如最近几年中国GDP一直呈现一种下滑的趋势，今年GDP指标更是调低到了7%。比如股市并没有解决圈钱市问题，没有解决大股东一股独大的问题，股市始终都是上市公司以及大小非们的提款机。在这种市场环境下，管理层之所以营造本轮牛市，为的就是让更多的公司到股市上市融资。

　　也正是基于本轮行情只是一轮政策牛市的缘故，这就使得本轮牛市行情的根基并不扎实，导致目前股市的投资风险很大。

　　英大证券研究所所长李大霄认为，“郁金香”的味道越来越浓，泡沫的影子越来越清晰，泡沫破裂的声音也越来越近。

　　而随着供应的倍增和注册制的到来，以“危五类”（小盘股、次新股、垃圾股、题材股和伪成长股）为代表的股票将出现长期估值顶部，追高者将痛失绝大部分财富。

　　皮海洲称，正是基于目前市场风险高企的缘故，一些资金开始相继撤离A股市场。不仅是外资开始从A股市场撤出，就连A股市场的资金也在寻求新的出口。

　　“就在A股市场的场内资金开始回避风险，开始考虑撤离或正在分步撤离的情况下，新股民仍然是蜂拥而来，这虽然在一定程度上对冲了场内资金撤离带来的负面影响，但也让新股民陷入高位接盘的境地。”皮海洲称，一旦牛市真的调头，那么这些新股民就难逃为牛市买单的命运了，这恐怕不是新股民们乐意看到的结果。

　　“所以股市并不是人人能够赚钱的地方。哪怕一些新股民在牛市中赚了钱，但在牛市结束后也会把赚的钱赔出去，甚至把本钱也赔出去。”皮海洲称，更何况现在一些新股民都是采取“资金+杠杆”的方式进场的，这更加放大了投资风险。

　　著名经济学家厉以宁的高徒、招商迪辰集团有限公司董事局主席范棣表示，中国股市20多年平均投资回报为负，任何股民都不能幸免。他认为，总体上，90%的股民和投资者并没有通过投资股市得到任何回报。

　　数据显示，到2011年，两市总共为企业融资近50000亿元，政府印花税收入约为6000亿元，券商佣金至少4000亿元以上，开户数达1.39亿户，实际开户数约为6000万人。

　　截至2010年底，两市上市公司累计分红约5000亿元，加上基金分红约3000亿元估算，合计约8000亿元。

　　也就是说，中国股市在过去21年里，从投资者身上拿到的现金将近60000亿元人民币，而股市回报给投资者的是8000亿元人民币。

　　股市投资者投入资金后，在市场买卖的结果是，集体亏损52000亿元，以6000万个户头来算，户均亏损为86600元。

　　“总体上，90%的股民和投资者并没有通过投资股市得到任何回报。也就是说，股海淹死的总是股民。”范棣说。

中线是金

　　一直以来，股市和楼市都是资本博弈的主战场，并呈现出跷跷板效应。难道，股市有风险，楼市最安全？

　　近期，楼市的刺激政策接连发力。二套首付降至4成、营业税免征年限从5年降至两年等利好更是迎来了近六七年来最重磅的一次政策宽松。在今年楼市新政利好助推之下，五一小长假，全国多个城市楼市持续火爆，特别是一线城市交投活跃，销售回暖迹象明显。

　　据机构统计，5月1日-3日北京商品住宅成交套数324套，比去年同期增长91.7%。在成交量的拉动下，截至5月4日，北京商品住宅库存量已降至近10个月新低。

　　根据4月百城价格指数对北京、上海等十大城市新建住宅的全样本调查数据显示，十大城市中深圳、武汉、南京、北京、成都、上海和天津7个城市环比上涨，上涨城市个数较上月增加4个；杭州、重庆和广州环比下跌，其中杭州跌幅最大，下跌1.45%。

　　可以说，楼市也着实火了一把，但对于未来楼市房价预测，商业见地网专栏作家刘光宇此前称，房价都会因为楼市回暖而上演上涨大戏，而这种更多来自开发商的信心，对于该不该涨那是另一回事。


　　目前的成交回暖一定会诱使开发商得意的涨价，但作为购房者不能不明白，如今楼市成交回暖甚至暴涨究竟是什么原因？这种所谓的暴涨究竟能持续多久？

　　此前媒体报道说，一季度北京顶级豪宅成交暴涨，实际上就是一出乌龙大戏。不知道暴涨的底气何来？数据何来？

　　后来发现原来是一个盘古大观积累多年的集中成交造成总量激增，而总量中这一个项目就占去了大部分。这种如此没水平的数据分析居然堂而皇之的被各大开发商引用，就可见其中有多少奥妙了。

　　报道称一线城市成交回暖特别像北京成交上涨9成。

　　首先，这在很大程度上是炒作炒作还是炒作。楼市成交低迷良久，开发商需要这样的好时机，甚至包括媒体自身也需要，如果久旱逢甘霖，好不容易一场及时雨一定要好好的祭祀一番，大肆宣扬。实际上，其本身对购房者的指导意义不大，更多的是误导。

　　其次，在一系列政策利好刺激下，市场必须得回暖，否则就像以前任志强说的，如果刺激无效，那么就会接着刺激，虽然现在不讲究宏观调控了，但是一些微刺激对刚需人群来讲还是很有用的，只是现在微刺激对刚需还不是太给力。

　　再次，因为楼市即将迎来传统的“红五月”，在前一个月开发商就已经开始大搞优惠促销活动，以价换量，加大去化力度，展开激烈争夺战，市场回暖也就在情理之中了。

　　不说别的原因，仅仅因为这几点，市场绝对会迎来一个小的回暖周期，至于持续时间多长，还要有待进一步观察。

　　刘光宇指出，必须看到的是，影响中国楼市的因素比较复杂，一些货币政策或刺激政策甚至其他限制性政策固然对楼市回暖有直接影响，但并不是解决楼市症结的“万灵药”，影响楼市趋势的根本还是供求关系。

　　国际货币基金组织近日公布了一份研究报告。结论是，中国未来住房年销售率为4.3%，当前中国住房的去库存化要花上6年的时间。

　　报告还指出，当前中国房地产市场的空置面积估计达10亿平方米，空置率比例在20%以上，而按国际惯例正常合理的水平在5%-10%。

　　10亿平方米空置的住房相当于当前中国一年的住房销售总面积，而且超过一半以上在三线以下的城市。

　　就目前的情况来看，尽管一些一二线城市的住房销售有所回升，房地产市场看上去有所好转。

　　但实际上，如果国内住房市场没有经过真正的周期性调整，特别是没有经过房价下行的调整，并让住房消费需求释放出来，那么中国房地产市场的风险不仅没有减少反而在增加。

　　尽管政府一系列的救市政策主要是让已经持有住房的居民进入市场，但这些住房需求基本上是投资需求而不是消费需求（一套住房都可用于投资，两套以上的住房用于投资更是易如反掌）。

　　投资者进入，过高的房价就不会调整。这时除了投资需求者有能力进入之外，住房消费需求者有能力进入市场的是十分有限的。

　　还有，如果高房价下出现住房销售增长，房地产开发商的暴利仍然存在，那么这些地方的住房新供给还会增加，而不是会减少。因为房地产开发商又会大举拿地进入市场，增加供给。

　　同时，少数一二线城市的住房销售增长及房价上涨，很快就会传染到三四城市的市场，从而使得三四线城市的住房市场的调整也开始出现停滞或僵持，这些城市市场的风险将增加。

　　西南财经大学去年年中发布的一份关于城镇住房空置率的调研报告提出,我国有大量城镇住房处于闲置状态。2013年我国城镇住宅市场的整体空置率达22.4%。

　　据此估算,全国城镇空置房为4898万套。我国的住房空置率已高于美国、日本、欧盟等国家和地区。

　　据万科、雅居乐等大型房企高管证实,目前其开发的中高端楼盘空置率“相对较高”,“尤以三四线城市和一些北方城市为甚”,鄂尔多斯、惠州、常州等三四线城市的新区人烟稀少。诸多城市大规模兴起的造城运动导致供应严重过剩,已是不争的事实。

　　即使是在楼市火爆的上海,已交付使用4年的青浦区某高端楼盘,其空置率也高达20%。随机走访的几个市内及郊区的楼盘发现,刚需住房的入住率一般在80%-90%以上;而位于市中心区的中高端楼盘、郊区别墅区的空置率普遍较高。

　　空置率说明了啥?看一下欧美国家的数据。据上海财经大学不动产研究所执行所长陈杰教授提供的数据,美国住房空置率长期保持在较低水平。

　　“即使美国楼市最差的2007-2008年,租房空置率最高时候也就达到10.7%,自有住房空置率最高只有2.9%。欧洲国家的住房空置率也很低,荷兰、瑞典一般住房空置率只有2%,法国为6%左右,德国约为8%。”

　　显然,一些城市的空置率是高于国际平均水平的。IMF给中国楼市的分析就是:2014年以前开工建设率太高,房地产开工率远高于销售率。

　　事实证明，楼市已经从过去的“黄金时代”进入到当前的“白银时代”，房价不再有可能会重现往日大幅飙涨的情形。

　　资深财经经士刘磊称，从国内楼市的历史看，当第一批投资者赚的钵盆满盈，退出市场时，很多人才刚刚反应过来这是一块可以赚钱的“宝地”；然而庞大的市场容量，让慢了半拍、甚至慢了几拍的人进入楼市后，仍然有利润。这样的投资机遇恐怕以后很难再出现了。

　　十年前进入楼市的投资者，在市场上升阶段，买房就能赚钱，赚多赚少只是看自己什么时候想卖出而已；当楼市进入平稳增长，或者有涨有跌的发展周期时，没有“预期”，就会被“赌徒”心态牵着走，总想着接下来会有更高的市值，从而错失最佳的利润期。

　　“预期”还有另外一个层面的意思，就是“止损”，当下行趋势明显时，就应该及时的出手，对“预期”中能够承受的损失做好心理准备。要知道，利润最大化的卖出点只有一个，想在这个点实现交易几乎是不可能的。

　　所以说，对“预期”的管理，最终决定了投资者能否获得相关收益，也决定了能否应对相关风险。

　　而没有“预期”是可怕的，就像一个人既不知道生活的方向，又无法应对生活的变故，抵御失败时的心理打击。在资产竞争当中，最先被淘汰的肯定是这部分人。

　　做投资有时需要运气，但绝不能变成赌徒。始终不要忘记：不要把所有鸡蛋放在一个篮子里。反观国内的房产投资者们，大家都在把所有的资产集中在单一货币（人民币）、单一地区（熟悉的城市范围内）、单一的收入（仅仅是租金收入）、单一的金融体系、单一政策下的房地产，这种集中的本身就是风险。

　　综上所述，股票市场也好，房地产投资也罢，之前随意购买和投资的时代已经一去不复返。

走走玩玩真乐