9.28私募传闻曝光

成长趋势

天茂集团(000627)定向增发传闻求证

    天茂集团董秘办工作人员回答说：“投资者可以直接打我们电话。定向增发的材料已经上报证监会了，就等待证监会的审批。”

      七匹狼（002029）：十倍股如何诞生 － 渠道控制

    今天谈论的这家公司 － 七匹狼（002029），是我们在所有A股服装零售板块找到一只相对更符合标准的潜力品种。

    首先，目前规模还小，销售额还在10亿元以下，但品牌已经处于同行领先，在国内休闲男装领域稳居第一，公司在上市后从网络、品牌、管理等方面把竞争对手如利朗、劲霸、柒牌已甩在身后，在休闲服领域很像3、5年前的国美和苏宁。

    其次，增长动力明确。本周七匹狼增发已获证监会通过，10月将增发3000万新股募集6个亿，主要用来投入渠道建设。公司计划在重点城市市场开出20 家自营生活馆，200 家加盟旗舰店，600 家加盟专卖店，以拓展和优化零售网络的布局与结构。2009 年增发项目完成后，公司可新增营业面积174,400 平米，是2006 年底营业面积的2.8倍，预计在2009年完成全部布局。

    需要注明的是，包括国美和苏宁这些国内零售商近来已逐渐减少以前的“轻资产”方式扩张，更多开始转入“重资产”运营，既更多的持有自有物业门店，七匹狼此次增发店面扩张，也是在大举置地，解除今后租金不断上涨的被动。而相对国美、苏宁而言，其投入要小很多，而产品利润又高许多，在扩张速度与业绩增速上会更加明显。

    在中国，把店开到好位置，产品符合大众口味（虽然个别“高端”认为本土品牌男装设计很土），再加上充分的品牌建设和营销，接下来的就是收钱，这就是中国不论那个领域零售商的盈利法则。如果想不断做大，这个市场有足够的空间让你成长。消费升级不是空谈，会有越来越多的老百姓把买一件400元的七匹狼T恤，800元的七匹狼夹克视为很体面的消费。

    最早在香港市场红火的佐丹奴（0709）、思捷环球（0330）－ 销售ESPRIT的那家，以及过去1、2年热门的李宁（2331）、宝姿（0589）都是因为渠道扩张得到资本市场的青睐，业绩也确实实现高增长。相对而言，七匹狼的故事刚开了个头。现在咱们不必取笑这个品牌和设计如何土气，他们的目标就是那70％的社会中间层，目前大众的审美眼光就是这样，像七匹狼这样的国内服装品牌会随着消费者的提升而提升。看看宝姿，在国内有谁不把其当作是国际大牌，女孩子能买一件宝姿的成衣倍感虚荣，其实这只是一家香港公司运作的品牌，他们的成功就是渠道加品牌建设，背景则是中国日益繁荣的消费市场，和并不成熟的消费模式。

    我们对七匹狼会长期关注，根据“十倍股”词条的定义，是指那些可以在5年之内上涨超过10倍的股票，但找到“十倍股”和实现10倍利润是两回事，大多数投资者在无法对公司下一步发展分析透彻，和对大局没有把握清楚的状况下，只能获得其中一小段收益，确实挺可惜。

    对了，七匹狼还有某些市场资金喜欢的交叉持股题材，它是兴业银行（601166）的第四大股东，持有光大银行2000万股，是刚上市的梅花伞（002174）的第三大股东。虽然这些因素可能只会短期刺激股价，但我们更看中的是金融投资为未来业务扩张所储备的资金。

    风险方面，我们并不怀疑这家公司的执行能力，也不必担忧在品牌服装市场出现价格战的状况，投资者可能遭遇的风险主要还是国内经济走弱，居民消费意愿下降，而这一最大风险短期内还看不到需要重视的程度。出口下滑也不会对公司构成威胁，其外销订单不到3％。股价的风险在于市场可能还需要一段时间来了解其盈利模式的可行性，并不会快速启动，且会受到短期整体市场调整的影响。

      投行消息：ST啊继（000922） ST石研（ 600462）  通葡股份（600365）节后有重大事项停牌!注意:本消息仅供参考,不构成操作建议,股市有风险,切莫盲目追高！

      申万研究所保险行业点评报告认为保持战略超配，享受繁荣。

    主要观点：1、9月6日我们发布的保险行业秋季策略报告认为保险股、尤其是中国平安，将超越大盘。截止9月27日的短短16个交易日中，中国平安上涨34%，中国人寿上涨8%，同期上证仅上涨2%。2、保险股强势表现的根本原因是：中国保险业正处于深度快速提高的阶段，具有良好的长期成长性，而寿险业务在价格具有一定刚性的背景下，是少有的将在宏观调控中受益的领域，所以保险业在中短期也具有良好的趋势。3、根据对保险估值取决于贴现率、新业务价值贡献率和新业务增长率等主要变量的假设分析，我们先前报告中认为保险公司估值从长期看属于中性偏乐观水平，不过与市场相比仍属于稳健水平，保险公司的估值为"理性的繁荣"。我们认为保险股的稳健程度已经有所下降，但是与市场整体水平相比较，仍处于偏低水平，建议维持保险股的超配。4、中国平安：核心优势在于其独特的公司治理，07年上半年寿险首年新业务的快速增长以及金融混业上取得的积极效果是股价上升的主要动力。我们认为公司的保险业务进入持续的快速增长阶段。9月初公司推出了针对银行的投资连接产品，后续将推出个人版的投连产品并将推出新版的万能产品，公司的产品结构将更加适应目前的市场环境；而销售代理人队伍扩充和沿海农村市场开发将提供业务增长动力。我们在估值中通过提升公司的市场份额假设来反映这种趋势。公司在银行、信托和证券方面的金融控股布局在国内相对领先，由于国内金融市场处于快速发展阶段，布局领先将有望转化为战略优势，金融控股方面今后可能成为持续超出预期的领域。我们认为长期而言中国平安是需要长期战略超配的金融股；短期如果完全释放稳健的精算假设，公司股价将达到150元，我们维持增持建议。5、中国人寿：业务增速偏低，盈利能力低于平安，不过这反映出公司在业务结构和运营效率具有提升空间。我们认为公司依托央企背景在5年左右时间内将具有超强投资能力，尽管这并没有在会计报表中体现出来。此外公司将在央企的类团体业务中（年金和养老保险）具有优势。中国人寿具有长期配置价值，维持增持建议。6、主要风险：保单盈利能力应是投资判断的关键，我们认为基础利率和投资收益率等等都不是盈利能力的决定因素，保单盈利能力的内部决定因素是运营效率，而外部决定因素是行业竞争。建议关注预定利率政策调整中监管层对于价格竞争的态度，目前我们预计预定利率政策调整并不会导致过于激烈的价格竞争。

    点评：这是首份报告提高中国平安的合理估值价位到150元，该股显然具备进一步上涨的空间。而从长期角度看，中国平安的高速增长具有明显的市场规模优势支持，仍时长期投资的战略性品种，有重点关注价值

    西宁特钢（600117）：银河证券发表深度调研报告：价值低估的钢铁资源股。投资要点：●公司是我国西北地区最大的特殊钢生产企业。公司主要经营特殊钢的冶炼和压延加工，并拥有3.7 亿吨铁矿资源、6.4亿吨焦煤资源，已经形成年产焦煤120万吨、焦炭35万吨、采选铁矿320万吨、铁精粉100万吨、生产铁100万吨、优特钢130万吨、优特钢材120万吨综合的生产能力。●公司具备完备的产业链，已形成新的“高炉-转炉-精练-连铸-连轧”优特钢生产线，还将产业链向前延伸到铁矿－炼铁、煤矿－煤化工，真正实现产业和产品多元化，标志着基本实现产业链纵向一体化延伸发展战略。●公司拥有的铁矿包括：肃北大红山铁矿储量10300万吨，预计年产210万吨铁矿、70 万吨铁精粉，将实现销售收入32900 万元，利润11200 万元；哈密白山泉铁矿储量4700 万吨，预计年产150 万吨铁矿、50 万吨铁精粉，将实现销售收入23500 万元，利润7000 万元。●西宁特钢实际拥有的焦煤储量为35％×6.4＝2.24（亿吨），折合市值应为77.8 亿元；西宁特钢实际拥有的铁矿石储量为2739.21万吨（已开发），折合市值应为212.89亿元。公司折合的总市值合计为290.69亿元，除以7.412 亿股的总股本，则每股对应价值为39.2 元。但考虑到公司并非纯矿产煤炭类的公司，因此在估值上存在一定的折扣是合理的。● 赢利预测：2007EPS0.48 元、2008EPS0.70 元，2009EPS1.1 元；我们以2008年动态市盈率35-40倍计算，公司合理的市场价格应为24.5-28元。考虑到公司股价近期涨幅较大，我们给予公司的首次投资评级为“谨慎推荐”。

    点评：西宁特钢的投资价值最早由广发研发中心的研究员刘保遥所发掘，在10元上下价位即发表了有关西宁特钢的研究与调研报告，珠海总部内参在11元上下及时介绍了该研究员的报告观点并连续两期推荐建议重点关注，随后股价在短期内大幅上涨，接近翻番。目前该股因重大事项停牌，复牌后的表现，将取决于重大事项的具体内容和落实结果，如果是与矿业资源有关的重大事项，将增强公司资源股的定位，则股价将可能进一步拓宽上涨空间。有重点关注价值。


    SST幸福今日公告称，9月28日，中国证监会上市公司重大重组审核委员会将审核公司重大资产出售暨以新增股份换股吸收合并北京市华远地产股份有限公司的重大资产重组方案。公司股票今日停牌一天，公司将在收到审核意见后及时公告审核结果并复牌。

   韶钢松山（000717）60%的利润来源于中厚板，基于中厚板较高的盈利能力，以及公司产品结构调整与炼钢炼铁前端工序的“以新替旧”优化，公司EPS将同比增长35%；虽然大宝山矿业当前的盈利能力一般，但随着新的34.75平方公里的铜硫铅锌多金属矿区的勘探进行，未来将会出现新的转机。不过，韶钢集团较低的控股比例会使控制权存在变数。

    焦作万方（000612）公司充分受益于行业复苏，公司未来三年盈利将保持快速增长。中国铝业已成为焦作万方的第一大股东，焦作万方是其战略规划中的重要一环。目前，中国铝业正依照承诺收购中铝公司下属的原铝业务，焦作万方也将会是下一个整合目标，预计公司07-09年的净利润复合增长率将高达70％。

   目前，昆百大A（000560）合作开发昆明数码·机床工业基地整体建设项目，该区域用地面积约为5000亩，其中必然配套相关商住用地，即使按照30%的比例来估算，也约有1500亩可建设住宅。因此，通过该项目将有助于公司参与一级开发来获得后期土地使用权，未来公司可持续发展能力可期。预测公司07-09年每股收益将达到0.42元、1.09元和1.74元。