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标题: 7月通胀数据：接下来会发生什么？ [打印本页]

作者: 成长趋势 时间: 2007-8-15 14:35
标题: 7月通胀数据：接下来会发生什么？
显然，市场虽然已经预计到7月通胀势头会加剧，但5.6％的CPI增幅还是超过了所有机构的预期，而且由农产品价格猛涨推动的通胀似乎在发生一些蔓延的迹象，这会让市场联想起93－94年的高通胀（当时也是由农产品涨价引发）以及随之而来的紧缩和股市大跌。

理论上，出现通胀以及负利率短期内会刺激包括股票在内的资产市场价格进一步攀升形成泡沫，因为人们在寻找办法来抵御物价上涨，是否最终会导致资产市场暴跌要看政府的调控举措以及资产市场膨胀的幅度。如果连续加息，使实际利率为负的状况得以改善，资金进入股市的意愿就会下降，持有股票的风险就会加大；如果市场泡沫加剧，后续资金枯竭，也会导致一轮暴跌。

我们认为高层政策制定者的调控思路和手段比10多年前成熟很多，但目前的局势也比以往也复杂许多，现在有外汇盈余不断增长造成的前所未有的资金泛滥，有人民币升值等一系列复杂环境。央行不会坐视通胀蔓延，也不能确信通胀在未来几个月就一定会自然回落。所以，在接下来几个月继续加息已成定局，只是具体时间还不确定，不排除8月就有加息举动。如果这样，连续两个月加息会对股市构成极大压力，而且通胀形势还需要在未来继续加息或通过其它紧缩政策来不断压制，后市政策面并不正面。

此外，目前H股在受全球市场下跌影响与A股的价差再度扩大，虽然A股市场相对封闭，但不至于可以完全脱离地心引力。在政策面不确定，基本面也不大可能有惊喜，而估值相对其它市场已经越飞越高的局面下，市场主力做多信心就会动摇，会采取观望策略，将资产配置到一些低风险，相对估值合理，业绩前景比较透明的绩优公司股票或防守型股票上。这是相对会让市场继续平稳运行的状况，但这个时候的市场是脆弱敏感的，很有可能出现非理性上涨后的非理性下跌。

总之，现在风险加大了。

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